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　　9月3日晚間，晶科科技發(fā)布公告，擬公開發(fā)行總額不超過30億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，用于晶科電力清遠市三排鎮(zhèn)100MW農(nóng)光互補綜合利用示范項目、銅陵市義安區(qū)西聯(lián)鎮(zhèn)漁光互補光伏發(fā)電項目、金塔縣49MW光伏發(fā)電項目、渭南市白水縣西固鎮(zhèn)200MW光伏平價上網(wǎng)項目、訥河市125.3MW光伏平價上網(wǎng)項目和償還金融機構(gòu)借款。

　　據(jù)了解，晶科科技剛于今年05月19日上市并募資26億資金，距今尚不足4個月，而且更早還成功發(fā)行了6億元公司債券。耐人尋味的是，晶科科技一邊是融資動作不斷加大光伏項目投入，另一邊卻是不斷將在建或已有光伏項目出表。

　　除此之外，晶科科技8月27日晚間發(fā)布的半年報顯示，2020年H1營業(yè)收入約為17.30億元，同比下降20.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.19億元，同比下降7.56%。這是晶科科技上市以來的首份財報，不過卻營收凈利雙雙下滑。

　　H1營收凈利雙雙下滑

　　晶科科技作為一家清潔能源服務(wù)商，公司主營業(yè)務(wù)主要包括光伏電站運營、光伏電站轉(zhuǎn)讓和光伏電站EPC等，涉及太陽能光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)、運營和管理、轉(zhuǎn)讓等環(huán)節(jié)，以及光伏電站EPC工程總承包、電站運營綜合服務(wù)解決方案等。

　　光伏電站運營業(yè)務(wù)為晶科科技成立至今的核心業(yè)務(wù)，其開發(fā)的光伏電站項目包括領(lǐng)跑者光伏電站、普通地面電站(包括“農(nóng)光互補”、“漁光互補”、“林光互補”等光伏復(fù)合電站)、屋頂分布式光伏電站等多種類型。

　　截至2020年6月底，公司持有的各類光伏電站并網(wǎng)裝機容量合計約3045.47兆瓦，其中，集中式光伏電站并網(wǎng)裝機容量約2242.89兆瓦，分布式光伏電站并網(wǎng)裝機容量約802.58兆瓦。截至本報告出具日，公司另有在建自持電站裝機規(guī)模約616.44兆瓦，儲備待建項目規(guī)模約1408.75兆瓦。

　　受疫情突發(fā)的影響，2020年上半年公司EPC業(yè)務(wù)盈利不達預(yù)期，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.3億元，同比下降20.72%；其中光伏發(fā)電運營業(yè)務(wù)收入14.24億元，同比微增1.87%，光伏電站EPC業(yè)務(wù)收入3.06億元，同比下降-60.97%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.19億元，同比下降7.56%，上半年營收凈利雙雙下滑。

　　實際上，晶科科技的業(yè)績在申報期內(nèi)還保持著良好的增長態(tài)勢，招股說明書披露數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年晶科科技的營業(yè)收入分別為18.58億元、40.53億元和70.66億元，同比增長202.36%、118.14%和74.34%，歸母凈利分別為0.97億元、6.72億元和9.02億元，同比增加335.86%、592.52%和34.32%。

　　真正轉(zhuǎn)折點來自于2019年4季度，由于招股說明書截止日期為2019年Q3，雖然未披露同比數(shù)據(jù)，不過2019年前三季度，營收的兩大業(yè)務(wù)光伏電站運營業(yè)務(wù)同比增長率-2.60%、光伏電站EPC業(yè)務(wù)同比增長率58.72%，綜合來看并無下滑征兆。

　　不過到了Q4，招股說明書披露的截止日后數(shù)據(jù)顯示，2019年度與上年同期相比，公司營業(yè)收入同比減少24.43%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降19.22%，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降了14.35%，主要原因系公司在2018年承接并執(zhí)行了諸多大型地面光伏電站EPC業(yè)務(wù)，而受國內(nèi)光伏行業(yè)政策出臺時間較晚及光伏電站市場環(huán)境影響，2019年10-12月及2019年度公司光伏電站EPC業(yè)務(wù)執(zhí)行規(guī)模有所減少，致使光伏電站EPC業(yè)務(wù)收入下降。

　　2019年10-12月及2019年全年，公司實現(xiàn)光伏電站EPC業(yè)務(wù)收入分別為12.53億元、23.81億元，上年同期分別為33.26億元、40.37億元，同比降幅分別為62.32%、41.02%。

　　一邊融資一邊出表上市未滿月7成股票已質(zhì)押

　　值得注意的是，無論光伏電站還是EPC都屬于資金密集型業(yè)務(wù)，而晶科科技為了滿足投資和業(yè)務(wù)的資金需求，也是頻頻展開融資動作。

　　9月3日晚間，晶科科技發(fā)布公告，擬公開發(fā)行總額不超過30億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，用于晶科電力清遠市三排鎮(zhèn)100MW農(nóng)光互補綜合利用示范項目、銅陵市義安區(qū)西聯(lián)鎮(zhèn)漁光互補光伏發(fā)電項目、金塔縣49MW光伏發(fā)電項目、渭南市白水縣西固鎮(zhèn)200MW光伏平價上網(wǎng)項目、訥河市125.3MW光伏平價上網(wǎng)項目和償還金融機構(gòu)借款。

　　在此之前，晶科科技剛于今年05月19日成功上市，并成功募資26億元，距今不足4個月。

　　根據(jù)披露的募集資金使用情況，截至2020年6月30日，本公司累計已使用募集資金52005.44萬元，使用募集資金置換預(yù)先支付的發(fā)行費用1397.36萬元，累計收到的銀行存款利息扣除銀行手續(xù)費等的凈額為184.65萬元，由于本公司募集資金投資項目尚未實施完畢，本公司尚未使用前次募集資金結(jié)余19.29億元(包括期末本公司使用閑置募集資金暫時補充流動資金4.7億元)，尚未使用前次募集資金占前次募集資金總額的79.84%。

　　更早之前的4月09日，晶科科技還成功發(fā)行了6億元公司債券，票面利率4.19%。另外半年報披露，報告期內(nèi)公司新增銀行綜合授信額度人民幣22.40億元。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，除2019年自由現(xiàn)金流量錄得正數(shù)外，其他期間晶科科技的自由現(xiàn)金流全都入不敷出，這也意味著晶科科技必須不斷依賴融資補血。不過在不斷融資的情況下，2016-2019年晶科科技的現(xiàn)金流量凈額仍然持續(xù)流出，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為-0.33億元、-2.18億元、-4.35億元、-0.47億元，僅今年上半年由于成功上市和發(fā)債獲得了正向流入。

　　同樣得益于成功上市，截至2020年H1，晶科科技的資產(chǎn)負債率降至66.01%，較2019年末降低5.88個百分點，不過如果可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行，以及晶科科技依賴融資擴張的業(yè)務(wù)模式，較高的負債率或許又將不可避免的上升。

　　目前過高的負債已經(jīng)帶來了高昂的利息成本，2020年H1，晶科科技的財務(wù)費用為5.00億元，同比增長8.01%，占營收的比重高達28.89%，已經(jīng)成了晶科科技的沉重的財務(wù)負擔(dān)。

　　耐人尋味的是，晶科科技一邊是融資動作不斷加大光伏項目投入，另一邊卻是不斷將在建或已有光伏項目出表。

　　半年報披露，2020年1月15日，公司全資孫公司上饒市晶泰電力投資有限公司與國家電投集團江西電力有限公司簽訂《鉛山縣晶泰光伏電力有限公司股權(quán)收購協(xié)議》，將其全資子公司鉛山縣晶泰光伏電力有限公司的70%股權(quán)作價人民幣7678.71萬元轉(zhuǎn)讓給國電投江西公司，交易對價參考目標(biāo)股權(quán)截至2019年8月31日的評估凈資產(chǎn)值，并經(jīng)雙方共同協(xié)商確定。

　　2020年6月25日，公司全資下屬企業(yè)沈陽市晶鐵光伏電力有限公司與無錫惠能投資有限公司簽訂《無錫惠能投資有限公司與沈陽市晶鐵光伏電力有限公司關(guān)于購買和出售長春市盛步光伏電力有限公司100%股權(quán)之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以人民幣4100萬元的交易對價將長春市盛步光伏電力有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給無錫惠能。

　　除此之外，上市的招股說明書披露，2018年下半年，晶科科技與前五大客戶新控制方簽署的表決權(quán)授權(quán)行使協(xié)議及其補充協(xié)議以及變更后的公司章程規(guī)定，公司將其持有項目公司股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)全部不可撤銷地授權(quán)委托并讓渡給新控制方行使，不再享有任何表決權(quán)及收益權(quán)，新控制方完全實現(xiàn)對領(lǐng)跑者項目公司獨立經(jīng)營管理，領(lǐng)跑者項目公司未來存續(xù)期間的經(jīng)營以及經(jīng)營所產(chǎn)生的一切收益或損失均與公司及下屬子公司無關(guān)，同時各方一致同意，領(lǐng)跑者項目公司由其他第三方合并財務(wù)報表。

　　值得注意的是，上述公司中標(biāo)的EPC項目2018實現(xiàn)收入就高達31.37億元，但是轉(zhuǎn)讓時間卻是2018年下半年，而且并不是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，只是將表決權(quán)和收益權(quán)轉(zhuǎn)給對手方，換言之，晶科科技一手招標(biāo)投資建設(shè)完成的項目，對手方無需付出額外對價就能獲得全部收益和控制權(quán)，天底下竟有如此好事。

　　答案或許是有，因為恰如晶科科技披露，2018年，經(jīng)過招投標(biāo)，公司中標(biāo)了上述領(lǐng)跑者項目公司的EPC業(yè)務(wù)，實現(xiàn)EPC項目收入共計31.37億元；2019年1-9月，實現(xiàn)EPC項目收入共計10769.62萬元。只有將子公司變?yōu)榉呛喜⒎秶鷥?nèi)的客戶，本應(yīng)確認(rèn)為在建工程的項目，則可以立即變成收入利潤，大大提前了收益確認(rèn)時點，并能更早通過工程款收回前期投資也是好處之一。

　　值得一提的是，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，剛上市不足半月，晶科科技的母公司晶科新能源集團有限公司就于6月02日質(zhì)押了6億股，占其持股總數(shù)的70.31%，占晶科科技總股本的21.70%，而母公司晶科新能源的總持股比例為30.86%。

　　文章來源：全民光伏