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　　從2007年6月份菜籽油期貨上市，到2012年12月份菜籽粕和油菜籽期貨推出，再到2020年年初菜籽粕期權(quán)上市。歷時(shí)十三年，菜系期貨期權(quán)體系的逐步建立為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了可靠的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。利用菜系相關(guān)期貨品種進(jìn)行基差點(diǎn)價(jià)的模式，逐步取代了現(xiàn)貨市場(chǎng)傳統(tǒng)的“一口價(jià)”交易模式，不但讓市場(chǎng)有了價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，而且還讓產(chǎn)業(yè)企業(yè)在利用好菜粕期貨期權(quán)工具的同時(shí)，保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的平穩(wěn)進(jìn)行，有效規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　期貨價(jià)格成為市場(chǎng)定價(jià)依據(jù)

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)功能。上市以來(lái)，菜油、菜粕期貨的期現(xiàn)相關(guān)系數(shù)均在0.9以上，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮良好。另外，由于期貨價(jià)格有效反映了市場(chǎng)情況，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)借助期貨市場(chǎng)服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其中，最為典型的是“期貨+基差”的貿(mào)易報(bào)價(jià)模式取代了原先的“一口價(jià)”模式。該模式不僅能利用少量資金提前鎖定貨權(quán)，而且將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為波幅較小的基差風(fēng)險(xiǎn)，減少了市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

　　據(jù)一德期貨鄭州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理李連勝介紹，菜粕期貨上市之前，國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)沒(méi)有一個(gè)主流價(jià)格，加上信息傳播不暢，全國(guó)各地油廠報(bào)價(jià)相差很大，不同地區(qū)菜粕報(bào)價(jià)每噸相差百元以上是常有的事。自從2012年12月上市了菜粕期貨，菜粕市場(chǎng)近、遠(yuǎn)期價(jià)格的趨勢(shì)和大致價(jià)位一目了然，產(chǎn)業(yè)客戶通過(guò)期貨這一平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了無(wú)縫對(duì)接，加上期貨公司等金融機(jī)構(gòu)可提供倉(cāng)單質(zhì)押融資等服務(wù)，給相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶提供了很大幫助。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，當(dāng)前大部分油廠的菜粕銷售是通過(guò)基差交易完成的，他們與菜粕貿(mào)易商、消費(fèi)企業(yè)參考鄭商所菜粕期價(jià)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，八成左右的菜油、菜粕貿(mào)易已采用了“期貨+基差”的貿(mào)易報(bào)價(jià)模式。

　　值得一提的是，依托菜粕期貨，企業(yè)可以根據(jù)期貨市場(chǎng)的公允定價(jià)對(duì)飼料添加進(jìn)行精細(xì)化的成本管理。菜粕期貨上市之前，現(xiàn)貨流通交易以“一口價(jià)”形式為主，各區(qū)域報(bào)價(jià)分化較大，飼料及養(yǎng)殖企業(yè)較難獲得準(zhǔn)確的“粕間”價(jià)差，飼料添加比例調(diào)整困難大。菜粕期貨上市之后，企業(yè)可以通過(guò)觀察豆菜粕價(jià)差及豆菜粕單位蛋白價(jià)差，在比例范圍內(nèi)調(diào)整飼料配方，也就是增減豆粕或者菜粕的添加比例，最終在保證飼料營(yíng)養(yǎng)值不變的情況下，實(shí)現(xiàn)成本最低的經(jīng)營(yíng)目的，從而達(dá)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)最大化。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠也通過(guò)期貨點(diǎn)價(jià)來(lái)確定原料采購(gòu)成本，通過(guò)基差報(bào)價(jià)進(jìn)行菜粕與菜油等產(chǎn)品銷售，通過(guò)套保與倉(cāng)單質(zhì)押等操作來(lái)規(guī)避產(chǎn)成品和原料庫(kù)存價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，受國(guó)內(nèi)油菜產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，如以廣東湛江現(xiàn)貨出廠價(jià)為現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的菜粕期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.97，加上基差點(diǎn)價(jià)的交易機(jī)制已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)鏈中得到廣泛應(yīng)用，期現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)不斷趨于一致，十分有利于企業(yè)進(jìn)行套期保值等操作。

　　菜粕期貨國(guó)際影響力不斷增加

　　隨著菜系期貨點(diǎn)價(jià)交易在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的盛行，其對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響也在不斷增加。

　　從菜粕國(guó)際貿(mào)易來(lái)看，菜粕期貨已經(jīng)擁有一定的國(guó)際定價(jià)權(quán)，其影響已遠(yuǎn)超其他的油脂油料期貨品種。

　　據(jù)了解，加拿大菜粕出口中有近30%出口至中國(guó)，主要的出口商康源、ADM、CHS等企業(yè)在對(duì)中國(guó)出口報(bào)價(jià)時(shí)，會(huì)參照國(guó)內(nèi)菜粕期貨價(jià)格采用升貼水報(bào)價(jià)的方式，期貨已經(jīng)成為中加菜粕貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)。

　　國(guó)內(nèi)大型進(jìn)口商和分銷商，如建發(fā)、明穗等企業(yè)在購(gòu)買加拿大菜粕后，也會(huì)利用“期貨+基差”的方式向下游企業(yè)報(bào)價(jià)，并按照訂單在期貨市場(chǎng)套保。

　　“由于中國(guó)和美國(guó)均為加拿大菜粕的重要出口國(guó)，因此，出口商對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)是聯(lián)動(dòng)的(出口商向美國(guó)等報(bào)價(jià)時(shí)也會(huì)參考鄭州菜粕期貨價(jià)格)，這意味著菜粕期貨在國(guó)際菜粕貿(mào)易定價(jià)中起到了關(guān)鍵的作用?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

　　可以看到的是，基差交易已逐漸成為大宗商品貿(mào)易的一種主流趨勢(shì)，價(jià)格的市場(chǎng)形成機(jī)制表現(xiàn)得越來(lái)越突出?！霸谑袌?chǎng)條件具備的情況下，先于其他企業(yè)對(duì)生產(chǎn)原料、產(chǎn)品庫(kù)存等進(jìn)行套期保值操作，更有利于企業(yè)控制成本與鎖定利潤(rùn)。而在當(dāng)前商品市場(chǎng)貿(mào)易速度不斷加快之際，企業(yè)合理運(yùn)用點(diǎn)價(jià)模式等將擁有更多的市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)、選擇權(quán)，將增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性?！敝屑Z期貨油脂油料專家張凌杰說(shuō)。