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　　前期，國內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)歷長達(dá)3個(gè)月的罕見牛市行情，支持此輪牛市行情的核心邏輯只有一個(gè)：玉米市場(chǎng)缺糧。然而，近日山東到貨車輛每天超千，部分貿(mào)易商開始警覺，開始集中出庫以防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年5月至7月，國內(nèi)玉米市場(chǎng)可謂氣勢(shì)如虹，價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)——山東地區(qū)到車數(shù)量以及港口到貨量一直處于較低水平，給市場(chǎng)最直觀的感覺就是真的沒糧了，這也是臨儲(chǔ)拍賣在進(jìn)入7月份后越拍越高的主要支撐因素。但從第11輪拍賣之后，玉米市場(chǎng)開始迅速降溫，全國各地玉米價(jià)格紛紛下調(diào)，部分終端甚至出現(xiàn)日內(nèi)連續(xù)下調(diào)收購價(jià)的狀況。

　　山東地區(qū)的終端到車數(shù)量在近兩日突飛猛進(jìn)，從上周日至本周二連續(xù)3天達(dá)到1000輛以上，據(jù)終端企業(yè)反映，近期到貨糧食結(jié)構(gòu)基本上是當(dāng)?shù)丶Z和東北糧各占一半。這也充分說明，前期缺糧主要是由于貿(mào)易主體惜售所造成的，近期部分貿(mào)易環(huán)節(jié)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開始有所察覺，進(jìn)而造成集中出庫的狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示：今年真的不缺糧

　　國家糧油信息中心供需平衡表顯示，2019/2020年度國內(nèi)新季玉米產(chǎn)量為26077萬噸，進(jìn)口量為600萬噸，新增供給量為26677萬噸;2019/2020年度食品消費(fèi)量1870萬噸，飼用消費(fèi)量19600萬噸，工業(yè)消費(fèi)量7800萬噸，種用消費(fèi)量123萬噸，出口量2萬噸，總體消費(fèi)量為29395萬噸，年度供需缺口為2718萬噸。

　　僅從數(shù)據(jù)來看，年度玉米缺口為2700萬噸，但從實(shí)際市場(chǎng)供需情況計(jì)算，年度臨儲(chǔ)拍賣5600萬噸，中儲(chǔ)糧一次性儲(chǔ)備拍賣預(yù)期為2000萬噸。年度總供應(yīng)量為26077萬噸(產(chǎn)量)+600萬噸(進(jìn)口量)+5600萬噸(臨儲(chǔ)拍賣)+2000萬噸(中儲(chǔ)糧一次性儲(chǔ)備拍賣)=34277萬噸，減去預(yù)估的年度內(nèi)消費(fèi)量29395萬噸，年度結(jié)余實(shí)際上為4882萬噸。

　　即便減去2020/2021年度的預(yù)計(jì)缺口2504萬噸，截至2021年的年度結(jié)算日9月30日，年度玉米結(jié)余量還有2378萬噸，而這其中還沒有把未來包括玉米、高粱及大麥在內(nèi)的谷物進(jìn)口大幅增長預(yù)期計(jì)算在內(nèi)，加之華北地區(qū)小麥規(guī)模性替代所帶來的玉米需求減量預(yù)期，玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存可能會(huì)更大。

　　集中出庫：供需結(jié)構(gòu)或改變

　　近期玉米市場(chǎng)降溫，是前期價(jià)格不斷上漲所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)累積帶來的必然結(jié)果。后期受拍賣規(guī)則調(diào)整驅(qū)使，政策糧出庫量將不斷增加，貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售心態(tài)進(jìn)一步松動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)中有效糧源供給將會(huì)更加充足，市場(chǎng)原有的供應(yīng)吃緊局面也將迎來階段性改變，從原料的供需緊平衡轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性的寬松狀態(tài)，加上華北玉米新糧上市日期臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)糧源供給將會(huì)快速增長，從而對(duì)高位運(yùn)行的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格形成進(jìn)一步抑制。

　　總體來看，國內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)過11輪拍賣之后，價(jià)格不斷高企所帶來的風(fēng)險(xiǎn)累積終于開始釋放，現(xiàn)貨價(jià)格下行走勢(shì)并不是短期的調(diào)整行為，后期新糧上市接力或?qū)?duì)價(jià)格形成進(jìn)一步壓制。考慮到2015年產(chǎn)臨儲(chǔ)玉米整體質(zhì)量相對(duì)偏低、優(yōu)質(zhì)玉米占比較少的實(shí)際情況，結(jié)合國內(nèi)生豬存欄正處于良性增長的階段，未來優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格仍將會(huì)有相對(duì)較好的表現(xiàn)，好糧好價(jià)、兩極分化或?qū)⑹俏磥碛衩资袌?chǎng)價(jià)格走勢(shì)的主要特點(diǎn)之一。

　　相關(guān)分析

　　玉米市場(chǎng)：熱去涼來降溫明顯

　　特約分析師劉擎

　　自8月7日立秋過后，玉米市場(chǎng)跟隨節(jié)氣熱去涼來。臨儲(chǔ)玉米第11拍平均成交價(jià)2005元/噸，較上輪降低32元/噸;平均溢價(jià)342元/噸，較上輪降低35元/噸，直接導(dǎo)致期現(xiàn)貨市場(chǎng)開始降溫。

　　到貨超千車華北收購價(jià)跳水

　　機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，21家山東玉米深加工企業(yè)晨間廠門到貨車輛已經(jīng)連續(xù)幾天在1500輛左右，且有漸增趨勢(shì)。伴隨到貨量大幅增加，山東到貨數(shù)量幾度破千之后，終端收購價(jià)快速下調(diào)，短短幾天時(shí)間，部分終端收購價(jià)降幅已達(dá)70元/噸。

　　前幾輪臨儲(chǔ)拍賣出庫最后截止日期到來，貿(mào)易商拋貨意愿增強(qiáng)，企業(yè)到貨量大幅增加，用糧企業(yè)持續(xù)下調(diào)價(jià)格，疊加中儲(chǔ)糧定向拍賣飼料企業(yè)及深加工企業(yè)玉米實(shí)際成交5.18萬噸，成交的玉米可以第一時(shí)間銷售出庫至加工企業(yè)，從而迅速轉(zhuǎn)化為成品，及時(shí)投放市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)“缺口論”不攻自破。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間伴隨拍賣糧持續(xù)出庫以及稻谷、小麥等替代品的優(yōu)勢(shì)凸顯，山東地區(qū)玉米價(jià)格或以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

　　北港價(jià)大跌廣東港承壓明顯

　　遼寧錦州港容重700～720g/L、水分14.5%～15%玉米報(bào)價(jià)為2140～2220元/噸，較前期下跌100元/噸左右;鲅魚圈港容重700～730g/L、水分14%玉米報(bào)價(jià)2220～2240元/噸，下跌80元/噸左右。北方港口玉米到貨量增加，價(jià)格隨之下調(diào)。廣東港口二等玉米2420～2440元/噸，較前一日下跌10元/噸。隨著東北玉米不斷流出，港口到貨量增加，疊加進(jìn)口玉米到貨5.3萬噸，走貨7.5萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存24.5萬噸，供需偏緊局面緩解。受到貨成本下降及期貨價(jià)格走弱等制約，后期玉米價(jià)格有潛在壓力，市場(chǎng)心態(tài)維持弱勢(shì)，港口報(bào)價(jià)相繼小幅下調(diào)。

　　降溫成事實(shí)現(xiàn)貨將易跌難漲

　　港口玉米現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)降，山東深加工企業(yè)收購價(jià)已出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象，現(xiàn)貨走貨量開始逐步增加，臨儲(chǔ)拍賣出庫供應(yīng)市場(chǎng)，同時(shí)，中儲(chǔ)糧定向拍賣飼料企業(yè)及深加工企業(yè)，市場(chǎng)供應(yīng)緊張局勢(shì)暫時(shí)得到緩解，預(yù)計(jì)后市玉米期價(jià)以回調(diào)為主。

　　玉米市場(chǎng)風(fēng)云突變，前期拍賣成交的玉米出庫速度加快，持糧主體出貨心態(tài)轉(zhuǎn)向積極，報(bào)價(jià)行為增多，市場(chǎng)供給增加預(yù)期明顯，玉米價(jià)格開啟弱勢(shì)運(yùn)行模式。當(dāng)前優(yōu)質(zhì)玉米依舊受追捧，部分貿(mào)易商仍看好后市。整體來看，市場(chǎng)降溫已成事實(shí)，后期政策糧出庫、超期稻谷和小麥投放、新糧上市臨近都將成為利空因素，當(dāng)前玉米市場(chǎng)將呈易跌難漲態(tài)勢(shì)?？傊唐趦?nèi)玉米市場(chǎng)斷崖式下跌不易出現(xiàn)，但前期高位行情或難再現(xiàn)。