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　　玉米參拍者蜂擁進(jìn)場(chǎng)、火爆拍糧，玉米價(jià)格跨過2000、2100、2200、2300、2400元/噸一個(gè)個(gè)高峰，讓市場(chǎng)為之歡呼雀躍，盛況空前。后期玉米到底怎么走，是高位回調(diào)，還是繼續(xù)上沖？

　　近一周，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格繼續(xù)高歌猛進(jìn)，緣于臨儲(chǔ)玉米第八拍溢價(jià)創(chuàng)出新高290元/噸，個(gè)別標(biāo)的溢價(jià)510元/噸，期貨主力合約上沖2202元/噸，北方港口二等玉米現(xiàn)貨平艙價(jià)2250～2260元/噸，華北深加工企業(yè)突破2400元/噸大關(guān)，南通碼頭二等玉米主流報(bào)價(jià)2300元/噸，華南碼頭主流報(bào)價(jià)2350元/噸。

　　市場(chǎng)風(fēng)向已轉(zhuǎn)多頭紛紛離場(chǎng)

　　玉米行業(yè)諸多大咖風(fēng)向已轉(zhuǎn)，由看多轉(zhuǎn)向看回調(diào)。近期已陸續(xù)有人兌現(xiàn)現(xiàn)貨利潤(rùn)，從期貨市場(chǎng)多頭離場(chǎng)，均盈利頗豐。有人認(rèn)為“市場(chǎng)價(jià)格將高位回調(diào)”，有人認(rèn)為“各種因素聚集，回調(diào)必然，但長(zhǎng)期依舊看漲?！边€有人認(rèn)為“玉米大行情都抓住了，吃了魚身子，沒有必要去吃魚頭和魚骨了。”行業(yè)大咖們從春節(jié)前后看多，時(shí)至今日，價(jià)格漲幅已超過400元/噸，無論期貨還是現(xiàn)貨，都已經(jīng)賺得盆滿缽滿了，見好就收，逢高兌現(xiàn)利潤(rùn)是最優(yōu)選擇。同時(shí)，風(fēng)向轉(zhuǎn)變，也有利于引導(dǎo)市場(chǎng)回調(diào)，重新獲得進(jìn)場(chǎng)的合適點(diǎn)位和機(jī)會(huì)，再準(zhǔn)備、再出發(fā)。

　　專家密集發(fā)聲多空解讀不同

　　國(guó)家糧食監(jiān)測(cè)預(yù)警團(tuán)隊(duì)專家提醒：目前玉米市場(chǎng)供給穩(wěn)定，投機(jī)追漲需謹(jǐn)慎。從價(jià)格成因看，目前玉米價(jià)格持續(xù)走高，并不是市場(chǎng)供求關(guān)系的真實(shí)反映，而是未來的價(jià)格上漲被預(yù)期提前透支，過度投機(jī)追漲的行為將面臨高風(fēng)險(xiǎn)。由于今年玉米存在產(chǎn)需缺口，且臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存消化加快，糧食企業(yè)看漲預(yù)期強(qiáng)，認(rèn)為存糧利潤(rùn)高，囤糧惜售，疊加疫情防控等因素，紛紛建庫(kù)補(bǔ)庫(kù)。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關(guān)研究人員認(rèn)為，玉米后期供應(yīng)增加，價(jià)格上漲難持續(xù)。近期相關(guān)部門專業(yè)人士密集發(fā)聲，給市場(chǎng)以想象空間，各方理解不同，做出的決策和選擇方向也不同?？辗秸J(rèn)為：政策放大招前吹風(fēng)，向市場(chǎng)傳遞信息，市場(chǎng)必將高位回調(diào)；多頭堅(jiān)持：玉米價(jià)格高位繼續(xù)上行，不給夠利潤(rùn)不出庫(kù)、不賣糧。

　　增供傳聞?dòng)制鹩|動(dòng)看多心態(tài)

　　政策玉米大量投放。國(guó)內(nèi)自5月份臨儲(chǔ)玉米拍賣和一次性儲(chǔ)備玉米投放以來，臨儲(chǔ)玉米累計(jì)八拍“滿額”成交3200萬噸，一次性儲(chǔ)備玉米成交近700萬噸，合計(jì)成交近4000萬噸玉米，市場(chǎng)估計(jì)出庫(kù)數(shù)量不足1000萬噸，大部分“穩(wěn)坐”庫(kù)中，待價(jià)而沽。

　　進(jìn)口玉米紛至沓來。進(jìn)口美國(guó)玉米消息一個(gè)接一個(gè)傳來：20.2萬噸，20.4萬噸，136.5萬噸，176.2萬噸；進(jìn)口烏克蘭玉米近100萬噸。進(jìn)口消息頻傳，突破配額已成事實(shí)，具體數(shù)量500萬噸、1000萬噸甚至2000萬噸，要看決策部門怎么看玉米供需缺口、市場(chǎng)火爆程度以及會(huì)不會(huì)產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”、觸及風(fēng)險(xiǎn)底線了。

　　替代必將大幅增加。山東多家深加工企業(yè)玉米價(jià)格已突破2400元/噸，南方銷區(qū)二等玉米到廠價(jià)格集中在2350～2450元/噸，部分地區(qū)每噸小麥價(jià)格低于玉米近百元。根據(jù)小麥、玉米比價(jià)關(guān)系，小麥與玉米的價(jià)差不高于100元/噸時(shí)，就有較好的替代優(yōu)勢(shì)；現(xiàn)在小麥、玉米價(jià)格平齊，部分區(qū)域玉米價(jià)格甚至高于小麥價(jià)格，小麥替代必然高于往年。

　　陳化稻谷有望投放。市場(chǎng)傳聞國(guó)家正在考慮在南方稻谷主產(chǎn)區(qū)，對(duì)自2013年以來所收購(gòu)的臨儲(chǔ)稻谷，凡不宜存或時(shí)間較長(zhǎng)、保管條件較差的全部予以加工粉碎，供應(yīng)給飼料廠，以平抑當(dāng)前過高的玉米價(jià)格。為防止這部分稻谷進(jìn)入口糧市場(chǎng)，準(zhǔn)備將稻谷定向給予中糧集團(tuán)、中化集團(tuán)，據(jù)說目前正在調(diào)研是連殼一起粉碎還是出糙后粉碎，此部分稻谷價(jià)格可能相當(dāng)?shù)?。?shù)量有說500萬～1000萬噸，還有的說2000萬～3000萬噸，主要是為了稻谷去庫(kù)存，市場(chǎng)預(yù)測(cè)8月份將投放市場(chǎng)。

　　拍賣和進(jìn)口玉米、稻谷定向投放都在快馬加鞭，小麥替代風(fēng)生水起，供應(yīng)增量在路上。這些糧食對(duì)玉米市場(chǎng)的影響不容小覷，將對(duì)市場(chǎng)囤糧、政策玉米等產(chǎn)生擠出效應(yīng)，對(duì)高位看多心態(tài)產(chǎn)生較大觸動(dòng)。

　　期貨高位回調(diào)現(xiàn)貨高位盤整

　　玉米期貨主力合約C2009上沖2202元/噸后，小幅回調(diào)觸及2167元/噸點(diǎn)位，但仍貼水現(xiàn)貨。自第八拍溢價(jià)290元/噸創(chuàng)出新高后，北方港口、南通碼頭、廣東碼頭現(xiàn)貨均上漲50～60元/噸?，F(xiàn)貨未理會(huì)期貨回調(diào)，依舊任性。

　　期現(xiàn)不正常背離，背后的邏輯是什么？是多頭兌現(xiàn)利潤(rùn)，是誘多，是對(duì)當(dāng)期無缺口的防備，抑或是對(duì)增供政策大招的擔(dān)心，值得細(xì)思。

　　當(dāng)期并無缺口預(yù)期改變結(jié)構(gòu)

　　玉米市場(chǎng)運(yùn)行的核心規(guī)律是供需關(guān)系。玉米市場(chǎng)由過去臨儲(chǔ)時(shí)代的供給“大過剩”，今年突然轉(zhuǎn)向后臨儲(chǔ)時(shí)代“遠(yuǎn)期存在預(yù)期缺口”的格局。又逢新冠疫情，炒作國(guó)際糧荒進(jìn)場(chǎng)，囤糧需求大增改變了有效供給，由供給平衡轉(zhuǎn)向供需大缺口，預(yù)期改變了市場(chǎng)供需格局。

　　一切源于預(yù)期，一切源于心態(tài)?？纯磳?shí)際供需數(shù)據(jù)：2019/2020玉米作物年度：供給總量=產(chǎn)量26077萬噸+上年結(jié)轉(zhuǎn)1000萬噸+政策玉米7000萬噸=34077萬噸(小麥、稻谷替代，進(jìn)口玉米、谷物不考慮，增量部分沖抵?jǐn)?shù)據(jù)偏差)；需求總量=飼料玉米20000萬噸+工業(yè)玉米8000萬噸+種子食用損耗1500萬噸=29500萬噸。

　　不考慮進(jìn)口玉米、谷物增量和小麥替代增加的部分，供給仍多于需求4577萬噸。今年玉米市場(chǎng)的非理性表現(xiàn)，一切皆源于對(duì)2020/2021玉米作物年度產(chǎn)需缺口和政策玉米將出清的預(yù)期，市場(chǎng)提前預(yù)演了缺口時(shí)期的玉米行情。