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　　上周(11月24-28日)，國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格窄幅弱勢盤整，市場購銷不旺的局面沒有改變。主要是進口大豆到港量上升，油廠開工率提高，國內(nèi)植物油供應(yīng)量增加；而市場無盈利效應(yīng)，貿(mào)易商采購態(tài)度謹(jǐn)慎，需求方隨用隨購為主。

　　上周，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨窄幅橫盤，購銷清淡局面沒有改善跡象。一級豆油出廠價格5700-5950元/噸，與上周基本持平。東北內(nèi)陸地區(qū)一級豆油價格6050-6150元/噸，與前一周基本持平。河南地區(qū)油廠一級豆油報價6040-6140元/噸，與前一周基本持平。批發(fā)零售市場小包裝油價格走軟，需求低迷，下游廠商采購散裝油意愿受到抑制，加之油廠開工率提高，油廠庫存壓力只升不降。

　　分析后市，利空因素有：一是據(jù)船期預(yù)報，11-12月份豆油進口量將顯著減少，但棕櫚油進口量增多，加上11月下旬以來大豆到貨步伐加快，預(yù)計春節(jié)前國內(nèi)豆油新增供給仍然較多。二是未來一周美國氣溫回暖，巴西降雨充沛，阿根廷周末將出現(xiàn)降雨，大豆主產(chǎn)國天氣前景良好，而主要進口國中國因前期采購進度快于往年同期但大豆壓榨利潤卻下降，未來采購進度可能放緩，在美豆大豐收的背景下，預(yù)計12月份CBOT大豆期價震蕩走低可能性較大。三是國際市場原油價格大幅下跌，抑制了生物柴油行業(yè)對植物油消費需求的增加。有機構(gòu)稱，以目前植物油價格推算，原油價格低于75美元/桶，使用植物油生產(chǎn)生物柴油將無利可圖。近幾日國際原油價格已跌破75美元/桶，植物油工業(yè)消費需求難以增加，將使全球植物油供應(yīng)過剩的局面更加嚴(yán)重，進而會打壓植物油價格。

　　利多因素有：一是當(dāng)前國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格已處于五年來底部區(qū)域，市場認(rèn)為向下空間有限，資金殺跌意愿不強。二是美豆基本收獲完畢，進入傳統(tǒng)的炒作需求時期，截至11月20日，美國大豆出口檢驗量為1941萬噸，同比增加21%，當(dāng)前美國大豆出口旺盛，將支撐CBOT大豆期價。

　　綜上所述，國內(nèi)外豆油基本面偏空，向上動力不足而下行壓力偏大，現(xiàn)貨操作上仍是隨用隨購為主。

　　上周，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格相對平穩(wěn)，長江流域四級菜油出廠價格6000-6200元/噸，與上周持平。華南地區(qū)四級菜油出廠價格5800-5850元/噸，與前一周基本持平。華南沿海菜油庫存充足，但油廠壓榨虧損，挺價意愿較強。

　　分析后市，利空因素有：一是目前國內(nèi)菜油現(xiàn)貨充足，尤其華南地區(qū)，國內(nèi)植物油終端需求不旺，小包裝油走貨不暢，抑制散油庫存向下游轉(zhuǎn)移，而市場長期無盈利效應(yīng)，也抑制中間環(huán)間囤貨積極性，油廠庫存難以消化。二是國際原油期價走弱，市場采購心理謹(jǐn)慎；國內(nèi)外植物油基本面偏空，植物油價格短期難以出現(xiàn)價格拐點，大環(huán)境利空也將影響國內(nèi)菜油價格。

　　利多因素有：一是四菜和豆油價差縮小，目前兩廣地區(qū)四級菜油價格已經(jīng)低于一級豆油價格，加之國人對豆油基本都是轉(zhuǎn)基因的認(rèn)知，這將有利于帶動菜油消費。二是本周加拿大油菜籽到我國完稅成本3780元/噸，按當(dāng)前四級菜油和菜粕現(xiàn)貨價格測算，東南沿海油廠理論榨油虧損280元/噸，抑制企業(yè)后期采購積極性，從目前了解到信息來看，明年一季度油菜籽進口量低于上年同期水平。三是據(jù)悉明年我國不再實施菜籽(油)臨時收儲政策而將改為目標(biāo)價格，儲備菜油不再增加的情況下，已存在的臨儲菜油有轉(zhuǎn)為國儲的可能，這將減輕菜油價格壓力。

　　綜上所述，在國內(nèi)菜油油基本面偏空，預(yù)計國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格仍以弱為主，操作上仍建議隨用隨購，不可急于囤貨。

　　上周，棕櫚油現(xiàn)貨價格小幅回落，港口24度棕櫚油價格為5250-5350元/噸，較上周下跌50-100元/噸。市場需求較差，加上棕櫚油到貨步伐有所恢復(fù)，推動港口庫存回升。目前庫存總量為56萬噸

　　分析后市，利空因素有：一是船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來西亞棕櫚油出口量為110.3萬噸，較上月同期的113.6萬噸減少2.9%。自今年9月份開始，馬來西亞棕櫚油出口免征關(guān)稅，對出口形成促進作用。但從出口對比分析，免稅政策對出口的促進效應(yīng)正在遞減，很可能需要價格的下降才能重新促進出口。二是目前南美毛豆油FOB價格比馬來西亞24度棕櫚油價格高36美元/噸，仍處于歷史波動區(qū)間的偏下位置。在大豆豐收背景下，棕櫚油需要一定的價格優(yōu)勢，才能對出口形成支撐。三是11月1-25日馬來西亞向中國裝運28.2萬噸，遠(yuǎn)高于上月同期的17.1萬噸，為今年月度同期最高水平，預(yù)計11月份中國棕櫚油進口量為48萬噸，12月份為53萬噸，進口步伐加快，港口庫存回升。

　　利多因素有：一是棕櫚油價已處于五年來的底部，資金追跌意愿不強，逢低買多意愿較強。二是后期資金炒作天氣的可能性較大，馬來西亞銀行報告稱，由于厄爾尼諾天氣發(fā)生的可能性提高，棕櫚油供給增幅預(yù)期放緩，提振價格季節(jié)性回升，預(yù)計年底價格將升至2400林吉特，明年3月升至2600林吉特。

　　綜上所述，在原油價格下跌，棕櫚油處于比價弱勢需求不旺等不利因素下，棕櫚油行情拐點短時期不會到來，未來兩周仍有向下空間，建議在馬盤回落至2050吉林特/噸附近時，再開始少量建庫存。