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　　10月份，國內(nèi)進口菜籽到港量較少，現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)加工利潤下滑，理論上為菜粕價格提供了一定支撐。但是，眼下國內(nèi)菜粕庫存數(shù)量較多，而且下游消費端已進入淡季，再加上未來菜籽進口量將明顯增加，后期菜粕價格承壓。

　　供應(yīng)預(yù)期增加

　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，10月份進口菜籽僅到港18.7萬噸。雖然10月進口菜籽到港量不及市場預(yù)期，但11—12月菜籽到港量預(yù)計快速回升，兩個月到港總量或接近95萬噸，全年菜籽進口量有望達到500萬噸。另外，明年1—5月，菜籽的訂購數(shù)量也在不斷上升，預(yù)計未來國內(nèi)菜粕供應(yīng)量或繼續(xù)增加。

　　庫存依然高企

　　由于臨儲政策調(diào)整，今年國產(chǎn)菜籽上市時間有所延遲，從而顯著推升了菜粕價格。這使得菜粕在與豆粕等蛋白飼料原料的比價關(guān)系中處于劣勢，被豆粕和DDGS大量替代。往年，水產(chǎn)飼料中菜粕的添加比例在35%左右，而今年菜粕的添加比例下降至15%—20%，有些飼料企業(yè)甚至將菜粕比例調(diào)低至5%—8%。水產(chǎn)方面需求的萎縮，直接導(dǎo)致菜粕銷售受阻。

　　另一方面，今年風(fēng)味菜油需求激增，熱榨菜油價格遠高于浸出菜油，小榨油廠壓榨利潤十分可觀，使得大量國產(chǎn)菜籽流向小榨油廠。而小榨油廠出產(chǎn)的菜粕中含有大量青餅，導(dǎo)致國產(chǎn)菜粕整體質(zhì)量下降。因此，即使在長江流域，很多飼料企業(yè)傾向于使用價格相對較高、蛋白含量高且質(zhì)量穩(wěn)定的進口菜粕，國產(chǎn)菜粕需求被進一步擠壓。

　　據(jù)了解，當前國產(chǎn)菜粕仍有相當數(shù)量的庫存，湖北和湖南地區(qū)庫存或在10萬噸以上。而華南地區(qū)，隨著進口菜籽到港量的增加，進口菜粕庫存也進入上升通道。據(jù)統(tǒng)計，目前廣東和廣西地區(qū)的進口菜粕庫存為2.3萬噸，福建地區(qū)為3萬噸。

　　冬儲意愿不強

　　需求端方面，隨著氣溫的下降，水產(chǎn)需求進一步萎縮。目前，長江流域水產(chǎn)養(yǎng)殖基本結(jié)束，華南地區(qū)水產(chǎn)料需求也明顯下降。未來菜粕需求將主要依靠冬儲拉動。

　　然而，本年度大豆供應(yīng)量預(yù)計大幅增加，目前美豆收割已基本結(jié)束，將很快流向生產(chǎn)環(huán)節(jié)，豆粕、豆油供應(yīng)吃緊局面或在近期得到明顯緩解，令外盤豆類價格承壓。在外盤豆類價格走勢尚未明朗、明年油菜籽臨儲政策存較多變數(shù)、國內(nèi)菜粕供應(yīng)量充足的情況下，飼料廠主動備貨意愿不強。

　　現(xiàn)貨支撐減弱

　　當前，華南地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價格在2300元/噸附近，長江流域國產(chǎn)菜粕價格在2250元/噸左右，與菜粕1501合約價格十分接近，現(xiàn)貨價格對期貨價格的支撐作用已消失殆盡。另外，華南地區(qū)豆粕現(xiàn)貨與菜粕現(xiàn)貨的價差在1000元/噸左右，一旦后期菜粕采購量下滑，庫存增加，豆粕與菜粕的價差將繼續(xù)擴大，這可能會在一定程度上刺激菜粕需求，但是新棉粕已經(jīng)上市，將會擠占菜粕一部分市場。

　　整體來看，菜粕價格中長期仍將延續(xù)下行趨勢。