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　　海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)稱，中國10月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為40萬噸，較上個月增加2.6%，高于市場預(yù)期。2014年10月中國銅精礦進(jìn)口96萬噸，環(huán)比下滑25.6%。

　　瑞銀今日發(fā)布有色金屬行業(yè)研報認(rèn)為，從供給來看，銅供給依然過剩，這將抑制銅價，從下游需求來看，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷導(dǎo)致家電行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)補庫存意愿較低，銅需求依然不振，四季度銅價依然難有起色，維持江西銅業(yè)中性評級。

　　瑞銀指出，根據(jù)11月8日中國海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，2014年10月中國銅精礦進(jìn)口96萬噸，同比上漲2.1%，但環(huán)比大降25.6%，未鍛造銅及銅材進(jìn)口40萬噸，較上個月增加2.6%。

　　瑞銀認(rèn)為銅精礦進(jìn)口的環(huán)比下降主要由于10月份國慶假期和9、10月份精煉銅進(jìn)口上升替代的影響。

　　瑞銀表示，從下游需求來看，房地產(chǎn)低迷抑制下游家電補庫存，從而影響了銅需求。

　　9月份空調(diào)銷售同比下滑0.1%，為今年二月以來的首次下滑；9月商品房銷售面積同比下滑10.3%，已連續(xù)9個月同比下降；9月電網(wǎng)投資額同比上升9.62%，但是由于北方進(jìn)入冬季氣溫下降，電網(wǎng)建設(shè)或?qū)⒎啪彙?/p>

　　瑞銀注意到，今年以來家電行業(yè)庫存普遍比往年要低，主要由于房地產(chǎn)行業(yè)的低迷導(dǎo)致家電行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)補庫存意愿較低。

　　因此，瑞銀認(rèn)為如果房地產(chǎn)市場短期若無反彈，4季度的家電補庫存動作也不會很大，這也將影響銅需求。

　　從供給方面來看，上海保稅區(qū)銅庫存已經(jīng)下降到54萬噸，為2013年底以來最低點，導(dǎo)致銅現(xiàn)貨市場供給增多。同時，9月份中國精煉銅產(chǎn)量達(dá)到71.4萬噸，創(chuàng)歷史新高，銅材產(chǎn)量也小幅上漲到149萬噸。

　　瑞銀認(rèn)為市場銅供給仍然過剩，對銅價產(chǎn)生一定的抑制作用。綜合來看，四季度銅博士依然處于供給過剩但需求不振的困局，預(yù)計銅價難有起色。

　　而瑞銀一直覆蓋的江西銅業(yè)也公布了三季報，其3季報顯示，公司2014年1-3季度EPS為0.67元，與瑞銀預(yù)測一致。

　　盡管4季度以來上期所銅價繼續(xù)下滑，但是公司冶煉業(yè)務(wù)盈利較高，同時電網(wǎng)投資拉動公司銅桿銷售。