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　　現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格.IO62-CNI=SI這星期已經(jīng)慘跌到每噸75.50美元，創(chuàng)2009年以來(lái)最低。

　　這波價(jià)格崩盤(pán)情況令人咋舌。從今年年初以來(lái)，鐵礦石價(jià)格跌幅超過(guò)35%，表現(xiàn)在工業(yè)金屬之中遠(yuǎn)遠(yuǎn)墊底。

　　但真正嚇人的是，一直到不久之前，當(dāng)前的價(jià)格水準(zhǔn)都被業(yè)界一致認(rèn)為是不可能出現(xiàn)的低價(jià)。

　　不過(guò)是今年4月的事，全球鐵礦石巨頭--巴西淡水河谷(VALE5.SA)的鐵礦石主管JoséCarlos Martins，還對(duì)分析師這么說(shuō)“有件事可以確定，價(jià)格不會(huì)持續(xù)低于110美元。”

　　這不是生產(chǎn)商的非理性樂(lè)觀。當(dāng)Martins進(jìn)一步說(shuō)，“我們已經(jīng)有過(guò)很多次經(jīng)驗(yàn)看到價(jià)格跌破這個(gè)水準(zhǔn)，但很快就回升，”他只是把主流的普遍看法講出來(lái)。

　　看看現(xiàn)在，鐵礦石可不是只比110美元低一點(diǎn)點(diǎn)，而是低了一大截。而且是持續(xù)如此。

　　你可以看出鐵礦石題材出了很大問(wèn)題?，F(xiàn)在價(jià)格跌到不應(yīng)該出現(xiàn)的水準(zhǔn)。

　　雖然淡水河谷、力拓、必和必拓等大型生產(chǎn)商目前仍然堅(jiān)持那套說(shuō)法，但他們現(xiàn)在要面對(duì)集體展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)之后的難以預(yù)料結(jié)果。

　　**理論看上去很美**

　　“三巨頭”向市場(chǎng)新增供應(yīng)量達(dá)到空前規(guī)模。一些全球運(yùn)營(yíng)成本最低的礦石業(yè)務(wù)均為他們所有。

　　今年前九個(gè)月，這三家公司共增產(chǎn)近12%，而且產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù)。

　　他們都明白會(huì)這對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生沖擊，但正如淡水河谷4月時(shí)解釋的那樣，理論上看沖擊應(yīng)該有限。

　　他們或許辯稱(chēng)，隨著中國(guó)生產(chǎn)出更多鋼材來(lái)修建基礎(chǔ)設(shè)施和房屋，鐵礦石市場(chǎng)將會(huì)再增長(zhǎng)許多年。

　　巴西和澳洲Pilbara的低成本鐵礦石將取代生產(chǎn)成本較高的供應(yīng)，尤其是在中國(guó)國(guó)內(nèi)。

　　或許正如力拓首席執(zhí)行官(CEO)沃爾什所說(shuō)的那樣，“現(xiàn)在其他企業(yè)應(yīng)該真正感受到價(jià)格與運(yùn)營(yíng)成本差距的影響了，它們?cè)撟龀鰶Q定了?！?/p>

　　有許多傳聞的證據(jù)顯示，中國(guó)生產(chǎn)成本較高的小鐵礦大批關(guān)張，雖然這沒(méi)有相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)印證。

　　由于中國(guó)進(jìn)口中的澳洲鐵礦石占比不斷增長(zhǎng)，顯然其他邊緣供應(yīng)商必定受到影響。

　　即使這樣價(jià)格也“不應(yīng)當(dāng)”這么低。那么哪里出了問(wèn)題？

　　**令人難堪的現(xiàn)實(shí)**

　　現(xiàn)實(shí)情況看起來(lái)非常令人難堪。

　　首先，成本曲線的解釋只是在理論上站得住腳，但現(xiàn)實(shí)世界往往要?dú)埧釓?fù)雜得多。

　　在供應(yīng)過(guò)剩時(shí)期，商品價(jià)格通常展現(xiàn)出惱人的走勢(shì)，不僅會(huì)跌破公認(rèn)的平衡價(jià)位，而且在低位的停留時(shí)間也經(jīng)常超過(guò)預(yù)期。

　　鐵礦石也不例外，目前狀況就證明了這一點(diǎn)。

　　在中國(guó)，一系列小型的、不夠機(jī)械化的低品級(jí)礦場(chǎng)可能已經(jīng)被擠出市場(chǎng)，正如每次遭遇價(jià)格低谷時(shí)就會(huì)發(fā)生的那樣。

　　然而，這一次的供應(yīng)過(guò)剩規(guī)模卻意味著，成本曲線變化所帶來(lái)的影響一定會(huì)更加深遠(yuǎn)，遠(yuǎn)超過(guò)淘汰這些小煉廠的簡(jiǎn)單目標(biāo)。

　　而其他煉廠恐怕不愿意輕易的繳械投降。中國(guó)生產(chǎn)商在求生方面也和其它地方的煉廠一樣。面對(duì)低價(jià)格，他們將竭力削減成本。

　　通過(guò)麥格理銀行在中國(guó)舉行的年度商品論壇會(huì)，我們可以獲悉中國(guó)鐵礦石部門(mén)是如何奮起抗?fàn)幍模麄冋诮档蛣儾杀嚷?、?jié)省勞工成本以及尋求減稅優(yōu)惠，試圖借助這些綜合手段來(lái)壓低成本曲線。

　　根據(jù)高盛分析師的報(bào)告，一些煉廠仍在困境中堅(jiān)持，盡管他們目前是虧損經(jīng)營(yíng)，這是表面看來(lái)有悖常理但最終卻顯為理性的回應(yīng)。關(guān)閉煉廠也會(huì)虧錢(qián)，而且還伴隨著選擇權(quán)價(jià)值的喪失。

　　換句話講，供應(yīng)面要花費(fèi)比理論預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)完成調(diào)整。

　　第二點(diǎn)，同時(shí)也是更加讓人驚訝的一點(diǎn)，即中國(guó)的需求增長(zhǎng)似乎并不像預(yù)想的那樣。

　　中國(guó)鋼鐵巨無(wú)霸已經(jīng)陷入生產(chǎn)停滯。官方數(shù)據(jù)顯示，9月鋼鐵產(chǎn)出較上年同期的增長(zhǎng)率為零。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)也反映出，其成員在過(guò)去幾個(gè)月的產(chǎn)出實(shí)際上為下降。

　　分析師將就這兩份數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性展開(kāi)激烈爭(zhēng)論，但涉及到中國(guó)鋼鐵業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，趨勢(shì)堪稱(chēng)更加可靠的參照，現(xiàn)在的趨勢(shì)就是產(chǎn)出持平至下滑。

　　大型鋼鐵生產(chǎn)商仍宣稱(chēng)，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)出要到未來(lái)十年才會(huì)觸頂，但令人不安的真實(shí)情況卻是，小波段的產(chǎn)出觸頂確實(shí)已經(jīng)發(fā)生。

　　對(duì)于身陷價(jià)格戰(zhàn)的煉廠而言，這個(gè)大環(huán)境可算不得有利。

　　**誰(shuí)是最后的幸存者？**

　　“戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)關(guān)誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，只是決定誰(shuí)是幸存者，”這是英國(guó)哲學(xué)家伯特蘭•羅素(Bertrand Russell)的名言。

　　這句話可謂相當(dāng)準(zhǔn)確的概括出全球三大鐵礦石巨頭的態(tài)度。

　　在有關(guān)市場(chǎng)如何吸納過(guò)剩供應(yīng)方面，這三大巨頭的判斷或許已被證明是錯(cuò)的。但目前的關(guān)鍵在于它們是否能夠賭贏這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，即無(wú)論價(jià)格降到多低水平，它們都將成為最后的幸存者。

　　這里需要注意，戰(zhàn)爭(zhēng)的一個(gè)問(wèn)題就是總會(huì)發(fā)生難以預(yù)料的波折。

　　嘉能可接觸力拓以探尋對(duì)方是否有意接受合并，這就稱(chēng)得上一個(gè)出乎意料的事件。當(dāng)然了，力拓立即拒絕這一提議，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　但嘉能可執(zhí)行長(zhǎng)格拉森博格已經(jīng)發(fā)起了重大挑戰(zhàn)。他堅(jiān)定認(rèn)為礦業(yè)生產(chǎn)商以前的失策是認(rèn)識(shí)不到市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)。

　　力拓或許能夠以低于其他許多礦商承受極限的價(jià)格繼續(xù)生產(chǎn)，但這樣做將給公司的利潤(rùn)率及股東利益帶來(lái)多大犧牲呢？鑒于力拓逾90%的利潤(rùn)都來(lái)自鐵礦石業(yè)務(wù)，可以說(shuō)，在這場(chǎng)鐵礦石價(jià)格大戰(zhàn)中，力拓已經(jīng)幾乎押上了全部身家。

　　鐵礦石目前的交易價(jià)格之低，在幾個(gè)月前是無(wú)人想象得到的。

　　好吧，至少這個(gè)價(jià)格不會(huì)再進(jìn)一步走低了，是不是？答案可能是...天不如人愿。