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　　本周，螺紋鋼期貨2101合約再創(chuàng)年內(nèi)新高，自9月低點(diǎn)算起，此輪上漲幅度已超過400元/噸，高于此前市場的主流預(yù)期。我們認(rèn)為，旺季需求不會(huì)持續(xù)太久，而供應(yīng)壓力仍在，建議投資者多單止盈。

　　旺季需求推升價(jià)格

　　旺季需求釋放是推動(dòng)螺紋鋼期貨價(jià)格上漲的核心因素。最直接的證據(jù)是，自9月末反彈以來，螺紋鋼期貨價(jià)格的幾次大幅度上漲，都伴隨著現(xiàn)貨市場成交放量。10月9日，2101合約收盤漲幅80元/噸，全國237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為34.77萬噸，創(chuàng)出了單日成交量的歷史最高值；10月28日，2101合約收盤漲幅52元/噸，全國237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為26.97萬噸，是10月單日成交次高值；11月9日，2101合約突破上行，創(chuàng)出年內(nèi)新高，收盤漲幅77元/噸，全國237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為30.49萬噸，是11月單日成交最高值。實(shí)際上，現(xiàn)貨市場成交放量正是旺季需求的特征。

　　現(xiàn)貨成交數(shù)據(jù)反映短期需求，中期需求則主要參考下游行業(yè)的數(shù)據(jù)。周一，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)繼續(xù)回升。1—10月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增幅6.3%，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；新屋開工面積同比增幅-2.6%，環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)超出預(yù)期，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)出韌性和彈性，這對商品價(jià)格和周期行業(yè)的股票價(jià)格都有一定的支撐。

　　庫存數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了當(dāng)前旺盛的需求。10月中旬以來，螺紋鋼庫存持續(xù)消耗，且消耗速度還在加快。最近五周，螺紋鋼庫存總量分別下降83.93萬噸、57.57萬噸、76.91萬噸、87.66萬噸和101.18萬噸。

　　關(guān)注旺季能否持續(xù)

　　目前已經(jīng)是11月中旬，現(xiàn)貨市場仍呈現(xiàn)出旺季特征，驗(yàn)證了我們前期屢次談到的旺季推遲觀點(diǎn)?！敖鹁陪y十”是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但今年9月現(xiàn)貨市場“旺季不旺”，我們提出旺季需求被推遲至10月、11月的觀點(diǎn)。

　　不過，需要關(guān)注的是旺季需求的可持續(xù)性。參考往年規(guī)律，需求在11月中下旬之后就會(huì)出現(xiàn)下降。根據(jù)國家相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測，今年冬季影響我國的冷空氣活動(dòng)頻繁且勢力偏強(qiáng)，我國北方地區(qū)可能出現(xiàn)大范圍低溫雨雪天氣。而北方地區(qū)的低溫和雨雪天氣意味著建筑施工條件的喪失，同時(shí)也意味著螺紋鋼需求的下滑。根據(jù)天氣預(yù)報(bào)，本周后半段全國將出現(xiàn)一次大范圍降溫。

　　推升螺紋鋼價(jià)格的核心因素是旺盛的需求，一旦需求轉(zhuǎn)弱，那么價(jià)格見頂回落將是大概率事件。

　　供應(yīng)壓力仍需提防

　　此外，供應(yīng)壓力仍然是需要提防的首要利空因素。供應(yīng)壓力來自國內(nèi)資源供應(yīng)和進(jìn)出口資源轉(zhuǎn)化。

　　國內(nèi)資源供應(yīng)方面，可以從政策和利潤兩個(gè)角度分析。今年秋冬季限產(chǎn)政策對螺紋鋼產(chǎn)量的影響非常有限；近期鋼價(jià)的上漲使得企業(yè)生產(chǎn)利潤明顯改善，這將提高企業(yè)生產(chǎn)積極性。

　　進(jìn)出口資源轉(zhuǎn)化方面，主要是出口減少和進(jìn)口增加，進(jìn)口又分為鋼材進(jìn)口和鋼坯進(jìn)口兩部分。最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—10月，我國鋼材出口同比減少1066.5萬噸，鋼材進(jìn)口同比增加722.5萬噸，進(jìn)口鋼坯增加1262萬噸左右。整體上，國內(nèi)鋼材供應(yīng)增加超過3000萬噸。

　　總之，建議持有螺紋鋼期貨多單的投資者逐步止盈。