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　　空調(diào)和汽車消費(fèi)料能提供一定增量，需求端的掣肘主要在于占比最大的線纜，要謹(jǐn)防旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)?；久嬷斡邢?，短期銅價(jià)或振蕩偏弱。

　　9、10月份是傳統(tǒng)需求旺季，空調(diào)、汽車消費(fèi)料有改善，然而占比最大的線纜需求表現(xiàn)不佳，謹(jǐn)防旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)。礦端變動(dòng)不大，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修減少，精銅產(chǎn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)。宏觀環(huán)境中性略偏空，美股波動(dòng)性明顯加劇，美元指數(shù)升至近兩月來(lái)高位。總體來(lái)看，基本面支撐有限，短期銅價(jià)或振蕩偏弱。

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議維持基準(zhǔn)利率不變，預(yù)期直到2023年年末利率都將按兵不動(dòng)，并調(diào)高了GDP增速預(yù)測(cè)，寬松環(huán)境未變，然而新一輪刺激方案遲遲未現(xiàn)。近日隨著美元指數(shù)大幅反彈以及歐洲疫情重返的擔(dān)憂加重，美股波動(dòng)性加大，市場(chǎng)情緒極易轉(zhuǎn)向悲觀。中國(guó)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中性略偏好，固定資產(chǎn)投資降幅收窄，房地產(chǎn)開發(fā)投資速度加快。隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中轉(zhuǎn)好，流動(dòng)性也趨于正常化，8月M2同比增長(zhǎng)10.4%，不及預(yù)期和前值，不過(guò)新增人民幣貸款和社融規(guī)模偏好，9月21日公布的LPR與前一次持平，連續(xù)5個(gè)月未變。整體宏觀環(huán)境中性略偏空。截至9月22日當(dāng)周，COMEX1號(hào)銅投機(jī)性多頭頭寸大增13256張，空頭頭寸增加4022張，凈多頭寸持續(xù)增加，資金面較為樂(lè)觀。

　　南美銅礦山基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，消息面較為平靜，礦端暫無(wú)可炒作的熱點(diǎn)。近期銅冶煉廠粗煉費(fèi)TC持穩(wěn)于48美元/干噸，沒有明顯變化，臨近年底，冶煉廠產(chǎn)能利用率逐漸提升。數(shù)據(jù)顯示，上周7個(gè)主流港口銅精礦庫(kù)存為62萬(wàn)噸，與前一周基本持平，從8月初的低位持續(xù)回升。

　　中國(guó)8月精煉銅產(chǎn)量為89.4萬(wàn)噸，同比增加9.7%，環(huán)比增長(zhǎng)9.8%；1—8月累計(jì)產(chǎn)量652.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加4.9%。四季度冶煉廠檢修較少，且為了完成年度目標(biāo)，精銅產(chǎn)出料將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。截至9月25日，保稅區(qū)電解銅庫(kù)存33.3萬(wàn)噸，較周一增加0.8萬(wàn)噸，到港貨源陸續(xù)流入，保稅庫(kù)存增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)稍顯寬裕。上周上期所銅庫(kù)存減少2.29萬(wàn)噸，至17.05萬(wàn)噸，降幅較大，期貨庫(kù)存減少1.91噸，至5.52萬(wàn)噸，前期累積之勢(shì)放緩。LME銅庫(kù)存徘徊于逾10年低位，上周減少5275噸，至7.36萬(wàn)噸。隨著海外需求回暖，庫(kù)存持續(xù)下移，自7月來(lái)LME0—3現(xiàn)貨升水持續(xù)走升，近期維持在20美元/噸上下。

　　8月銅材產(chǎn)量194.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.1%；1—9月累計(jì)產(chǎn)量1376.2萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)12.2%，銅材產(chǎn)量增長(zhǎng)較快。據(jù)SMM調(diào)研，9月線纜企業(yè)訂單下滑明顯，精銅制桿企業(yè)庫(kù)存維持較高水平，生產(chǎn)檢修現(xiàn)象持續(xù)。精廢價(jià)差收窄，廢銅制桿對(duì)盤面價(jià)差收縮，利潤(rùn)空間下降。8月銅管企業(yè)開工環(huán)比下滑明顯，對(duì)于9月的銅管需求市場(chǎng)預(yù)期也較為悲觀，不過(guò)中下旬銅管市場(chǎng)訂單量有所回暖，國(guó)慶假期將至及雙十一消費(fèi)高峰臨近，銅管企業(yè)有一定的備貨需求，因此不宜過(guò)分悲觀。銅板帶訂單增長(zhǎng)，企業(yè)有節(jié)前備貨需求。8月我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)211.9萬(wàn)輛和218.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.3%和11.6%，汽車市場(chǎng)持續(xù)回暖，十一假期也有消費(fèi)旺季預(yù)期。

　　整體來(lái)看，空調(diào)和汽車消費(fèi)料能提供一定增量，需求端的掣肘主要在于占比最大的線纜，要謹(jǐn)防旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)。