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　　國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供需存在諸多矛盾，區(qū)域性特征也很明顯：產(chǎn)需矛盾，區(qū)域矛盾，新陳矛盾。臨儲(chǔ)玉米三次拍賣都異?；鸨?，市場(chǎng)看漲聲音不絕，結(jié)構(gòu)性矛盾或促使走勢(shì)分化，未來(lái)市場(chǎng)誰(shuí)主沉浮

　　2020年，對(duì)于玉米市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是可以載入歷史的一年。作為臨儲(chǔ)時(shí)代的收官之年，玉米市場(chǎng)大幅波動(dòng)，牽動(dòng)政府相關(guān)部門、玉米購(gòu)銷主體心弦，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)面臨諸多確定和不確定因素，面對(duì)瘋狂的玉米拍賣，肆虐的全球疫情，生豬復(fù)養(yǎng)的向好，終端消費(fèi)的疲軟，一致性的市場(chǎng)看多方向，確定的產(chǎn)需缺口，國(guó)家的政策調(diào)控，未來(lái)玉米市場(chǎng)將由誰(shuí)主導(dǎo)

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)主流觀點(diǎn)看多看漲，小眾觀點(diǎn)也是謹(jǐn)慎看空。有人調(diào)侃道：市場(chǎng)唯一的利空就是大家都看多。這也反映出當(dāng)前玉米市場(chǎng)整體的情緒和觀點(diǎn)。

　　玉米市場(chǎng)觀點(diǎn)紛雜

　　關(guān)鍵詞一：產(chǎn)需缺口

　　行情看漲時(shí)缺口會(huì)反應(yīng)增大，看落時(shí)會(huì)反應(yīng)庫(kù)存增大。總體趨勢(shì)呈現(xiàn)有缺口!本身有幾千萬(wàn)噸的缺口，貿(mào)易商把庫(kù)存建立起來(lái)以后，人為又?jǐn)U大了這個(gè)缺口，才導(dǎo)致了4月份價(jià)格大漲，產(chǎn)需缺口奠定了未來(lái)玉米市場(chǎng)的基本方向和趨勢(shì)。

　　北方按缺口分析看漲，南方按需求分析看跌。南方不買，北方不賣，就看誰(shuí)能熬過(guò)誰(shuí)這其實(shí)也是買方市場(chǎng)向賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的觀點(diǎn)之一。

　　關(guān)鍵詞二：有效供給

　　拍賣維持高成交，但受出庫(kù)能力限制，短期內(nèi)不足以形成大規(guī)模的有效供給，因此現(xiàn)階段貿(mào)易商參拍熱情比較高。拍賣的實(shí)際有效供給，除成交量以外，可流通量才是市場(chǎng)供給的關(guān)鍵。市場(chǎng)渠道商(有別于用糧主體)的囤糧需求及后續(xù)的出庫(kù)銷售能否形成有效供給，將很大程度上影響玉米的供給總量，進(jìn)而左右玉米市場(chǎng)走勢(shì)。整體來(lái)看，在目前至拍賣出庫(kù)形成有效供給的空檔期，玉米市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)上探。

　　關(guān)鍵詞三：拍賣火爆

　　市場(chǎng)在產(chǎn)需缺口、供需平衡與否，市場(chǎng)有無(wú)足夠玉米供應(yīng)等各種猜想中，迎來(lái)了臨儲(chǔ)玉米拍賣，一拍溢價(jià)119元/噸，二拍溢價(jià)117元/噸，三拍溢價(jià)160元/噸，在國(guó)儲(chǔ)玉米周度投放400萬(wàn)噸、一次性投放243.25萬(wàn)噸(5月25日至6月16日)的大投放格局下，國(guó)內(nèi)玉米拍賣市場(chǎng)怎一個(gè)“火爆”了得，真是“一拍二拍搶，三拍漲三瘋，拍無(wú)忌?！迸馁u火熱足以說(shuō)明市場(chǎng)囤糧需求和意愿強(qiáng)烈，價(jià)格已不是考慮因素，拍的主要目的是拿到玉米。

　　關(guān)鍵詞四：需求變量

　　全年看，飼料需求維持穩(wěn)定或小幅增減，生豬養(yǎng)殖需求總體向好或增加，禽類年初至今總體虧損、后續(xù)補(bǔ)欄預(yù)期堪憂，水產(chǎn)全國(guó)范圍看維持基本穩(wěn)定。深加工需求下滑，開機(jī)率將低于去年，以玉米拍賣成交均價(jià)估算，近一周吉林企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉虧損100元，山東企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉理論虧損220元，黑龍江西部每生產(chǎn)1噸玉米酒精理論虧損166元。加工虧損雖與需求疲軟有著密切聯(lián)系，但玉米價(jià)格從3月份不斷高企，導(dǎo)致成本不斷攀升，同樣也是下游企業(yè)持續(xù)虧損的重要因素。

　　需求總量=飼料、深加工、種子、食用、損耗+市場(chǎng)渠道商主體囤糧需求量。市場(chǎng)渠道主體的囤糧需求量是重要的變量，在市場(chǎng)向好、囤糧意愿強(qiáng)烈時(shí)會(huì)放大這部分需求，減少有效供給，放大缺口;在市場(chǎng)悲觀向下、囤糧意愿不振時(shí)，這部分需求會(huì)維持一個(gè)基本數(shù)量，對(duì)市場(chǎng)影響不大。

　　在市場(chǎng)存在缺口、趨勢(shì)向上時(shí)，市場(chǎng)渠道主體的囤糧需求圈定的供應(yīng)部分將成為攪動(dòng)玉米市場(chǎng)波瀾的不可小覷的重要因素。這部分囤糧(供給量)何時(shí)(延緩、分散、集中)、何地(產(chǎn)區(qū)、港口、銷區(qū))、何價(jià)(低價(jià)、高價(jià)、平價(jià))，通過(guò)何種方式(渠道主體間流轉(zhuǎn)還是流向用糧企業(yè))投放市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)的影響也將不同。

　　關(guān)鍵詞五：生豬復(fù)養(yǎng)

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息，5月份生豬生產(chǎn)繼續(xù)較快恢復(fù)，能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.9%，連續(xù)8個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)23.3%;生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.9%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，比2019年末增加3800萬(wàn)頭。從全國(guó)白條豬價(jià)格來(lái)看，目前依舊在40元/公斤以上，毛豬均價(jià)依舊維持在32元/公斤以上;蛋禽、肉禽、進(jìn)口豬肉總體供應(yīng)增加和餐飲消費(fèi)相對(duì)疲弱的情況說(shuō)明，目前存欄結(jié)構(gòu)存在區(qū)別，小豬占比較大，中大豬占比偏小。生豬復(fù)養(yǎng)總體向好，需求后期看應(yīng)該是增加的。

　　關(guān)鍵詞六：順勢(shì)而為

　　順勢(shì)而為，乘勢(shì)而上，掌握好節(jié)奏搶了就走，別做退潮后裸泳的那個(gè)人就好。缺口大格局，拍高了也未必能掙錢，估計(jì)賺個(gè)吆喝。供給決定方向，需求決定高度;缺口確實(shí)硬支撐，需求實(shí)在是硬傷。需求不好，漲個(gè)啥啊，漲的時(shí)候看缺口，沒(méi)缺口了還咋漲。

　　關(guān)鍵詞七：政策調(diào)控

　　玉米拍賣火爆，看漲情緒濃厚，有人對(duì)政策調(diào)控不屑一顧，認(rèn)為政府手中無(wú)牌可打，把缺口論掛在嘴邊太不明智，國(guó)家完全有能力應(yīng)對(duì)所謂的缺口，不要懷疑國(guó)家的調(diào)控能力，每周投放400萬(wàn)噸不是鬧著玩的。當(dāng)然，也有人認(rèn)為國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)“一半政策市、一半市場(chǎng)市”。

　　關(guān)鍵詞八：市場(chǎng)轉(zhuǎn)變

　　新冠疫情放慢了全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈速度和效率，讓市場(chǎng)變慢，點(diǎn)燃恐慌情緒，使得玉米港口碼頭銷區(qū)價(jià)格大幅上漲。

　　買方市場(chǎng)與賣方市場(chǎng)：前者指供大于求、商品價(jià)格有下降趨勢(shì)的市場(chǎng)形勢(shì)，這時(shí)買方在交易上處于有利地位，有挑選商品的主動(dòng)權(quán);后者指供不應(yīng)求、商品價(jià)格有上漲趨勢(shì)的市場(chǎng)形勢(shì)，這時(shí)買方很少有挑選商品的余地，而賣方則在交易上處于有利地位。今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格切換，逐步由買方市場(chǎng)向賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，用糧企業(yè)大多尚未完成角度轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致其被動(dòng)。未來(lái)缺口不平，賣方市場(chǎng)占據(jù)主動(dòng)。

　　玉米市場(chǎng)矛盾重重

　　矛盾之一：產(chǎn)需矛盾

　　供需缺口隨著市場(chǎng)渠道囤糧情況而變化，產(chǎn)需矛盾加上人為囤積，構(gòu)成了玉米后臨儲(chǔ)時(shí)代最大的基本面因素，缺口錨定了基本方向趨勢(shì)。

　　矛盾之二：國(guó)內(nèi)外價(jià)差

　　據(jù)核算，7月、9月、11月我國(guó)進(jìn)口美國(guó)玉米成本分別為1579元/噸、1593元/噸、1627元/噸，對(duì)應(yīng)當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格2150元/噸、盤面2009合約期價(jià)2076元/噸、2101合約期價(jià)2120元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)分別為571元/噸、483元/噸、493元/噸。價(jià)差之大，能否促進(jìn)國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口玉米值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　矛盾之三：南北市場(chǎng)倒掛

　　按照目前的玉米市場(chǎng)價(jià)格，東北產(chǎn)區(qū)到北方港口倒掛，拍賣玉米到北方港口倒掛，北方港口即期價(jià)格發(fā)運(yùn)到南方銷區(qū)倒掛?？梢?jiàn)，產(chǎn)區(qū)銷區(qū)矛盾之大，市場(chǎng)買方賣方矛盾之大。

　　矛盾之四：用糧結(jié)構(gòu)矛盾

　　飼料用糧：隨著拍賣玉米大量投放市場(chǎng)，玉米價(jià)格高位促進(jìn)小麥部分替代(小麥產(chǎn)區(qū)飼料工廠到廠玉米價(jià)格2200～2240元/噸，按比價(jià)，飼料麥+120元/噸，按托市小麥三等2240元/噸、二等2280元/噸、一等2320元/噸價(jià)格，可以最大比例替代)，加上南方市場(chǎng)6月至9月月均85萬(wàn)噸的大麥、高粱、玉米進(jìn)口原料，國(guó)內(nèi)中大豬料、禽料市場(chǎng)玉米不缺。乳豬料玉米可能會(huì)有部分短缺，但高價(jià)可能促進(jìn)養(yǎng)殖企業(yè)調(diào)整配方，加大小麥的替代使用。

　　深加工玉米：拍賣糧源近7500萬(wàn)噸，按照目前周度400萬(wàn)噸的投放量，深加工后備供應(yīng)不缺，加之需求不振，加工多處于虧損之中，開工率大概率維持低位，玉米耗用量隨之減少，提價(jià)收購(gòu)用于加工缺少動(dòng)力。

　　玉米市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)判

　　可能之一：±30～70元/噸小區(qū)間震蕩

　　結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)供給和需求，雖然有渠道市場(chǎng)大量囤糧需求和新年度的大缺口預(yù)期，考慮到前期用糧企業(yè)被動(dòng)加大庫(kù)存的情況，筆者認(rèn)為，目前全國(guó)用糧企業(yè)庫(kù)存大多維持在35～50天，基本可以維持到7月中下旬，隨著湖北新玉米上市、安徽和江蘇蒜茬玉米上市，拍賣玉米糧源和小麥部分替代，6月至9月南方大量進(jìn)口原料等，加之加工需求不振，5月至6月禽料不振，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格上漲空間最大可能在30元/噸左右，下跌空間可能在70元/噸左右。

　　可能之二：大漲70元/噸或更高

　　這種可能性非常小，但也不無(wú)可能：市場(chǎng)渠道主體囤糧不出，拍賣玉米留待下年度銷售，這種群體一致性行為，將大大減少有效供給，放大缺口，讓市場(chǎng)呈現(xiàn)無(wú)糧可賣、無(wú)糧可買的局面。

　　可能之三：大跌100元/噸或更大跌幅

　　這種可能性也非常小，但也不是不會(huì)出現(xiàn)：若國(guó)家調(diào)整拍賣玉米投放量，改變進(jìn)口政策預(yù)期，加大種植支持力度等，可能會(huì)出現(xiàn)較大跌幅。

　　建議：飼料企業(yè)優(yōu)質(zhì)玉米盡量多備貨，中大豬料、禽料玉米逢低適度備貨;加工企業(yè)看需求隨采隨用;貿(mào)易商別溢價(jià)太高，小心高位站崗，看到的不是風(fēng)景而是恐高，還是把握好節(jié)奏吧。

　　玉米市場(chǎng)誰(shuí)主沉浮

　　從供應(yīng)端看，當(dāng)前玉米市場(chǎng)供應(yīng)商群體一致性已經(jīng)形成，拍賣價(jià)格成本支撐很強(qiáng)，疫情對(duì)物流影響仍在起作用(北京新發(fā)疫情是否會(huì)影響華北、東北物流有待觀察)?；谀壳俺杀?、物流、情緒，若無(wú)新政策和新增供應(yīng)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)大幅回調(diào)已基本無(wú)可能。

　　從需求端看，疫情檔口，需求疲弱，就業(yè)、收入、消費(fèi)乃至國(guó)內(nèi)(全球)經(jīng)濟(jì)整體受到非常大的影響;禽類養(yǎng)殖步入虧損，消費(fèi)下滑，活禽市場(chǎng)關(guān)閉，雞蛋過(guò)剩;深加工預(yù)期維持弱勢(shì)。后期消費(fèi)除了豬料，其他估計(jì)大概率下滑?；谀壳凹庸ば枨蠹扒蓊愷B(yǎng)殖利潤(rùn)，用糧企業(yè)高價(jià)買糧、高開工率意愿不強(qiáng)，上方空間也不會(huì)太高。

　　從時(shí)間窗口計(jì)，隨著現(xiàn)有庫(kù)存維持30～45天，接近7月中旬到8月初，湖北新玉米及華北早玉米上市，玉米繼續(xù)高價(jià)或促進(jìn)小麥替代，南方銷區(qū)進(jìn)口玉米大量到港，基本上能與新糧大量上市相銜接。

　　總之，玉米市場(chǎng)核心規(guī)律還是由供需基本面決定，最后用一首打油詩(shī)結(jié)束本文：一季度拼魄力看膽氣，二季度觀政策比節(jié)奏;七八月賭天氣看博弈;九十月定輸贏觀新季。