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　　供應(yīng)方面：國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口同比增加，整體仍處較低水平，原料油菜籽的偏緊程度放寬，不過(guò)進(jìn)口顆粒菜粕量略有下滑，整體供應(yīng)仍然是持平或略增的預(yù)期。

　　需求方面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，養(yǎng)殖收益都表現(xiàn)較好，整體養(yǎng)殖預(yù)期延續(xù)緩增態(tài)勢(shì)，除此之外，水產(chǎn)養(yǎng)殖的旺季即將來(lái)臨，菜粕消費(fèi)整體維持增長(zhǎng)預(yù)期。

　　關(guān)聯(lián)品種方面：豆粕市場(chǎng)5月面臨供應(yīng)寬松預(yù)期帶來(lái)的利空與美豆播種期天氣潛在利多的博弈，價(jià)格預(yù)期繼續(xù)當(dāng)前區(qū)間波動(dòng)。另外需要關(guān)注的就是國(guó)內(nèi)DDGS以及進(jìn)口葵花粕的庫(kù)存都呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，替代端對(duì)于菜粕的需求壓力略有減輕。

　　綜合來(lái)看，結(jié)合菜粕價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律與基本面因素，菜粕2009合約5月運(yùn)行區(qū)間或繼續(xù)上移，預(yù)期運(yùn)行區(qū)間2300-2600。

　　供應(yīng)方面-菜籽市場(chǎng)分析

　　國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口持續(xù)擴(kuò)展多元化渠道，3-5月油菜籽進(jìn)口量預(yù)期同比回升。3月份市場(chǎng)有傳言稱中國(guó)或全面恢復(fù)加拿大油菜籽進(jìn)口，4月3日外交部發(fā)言人華春瑩主持例行記者會(huì)時(shí)稱關(guān)于加拿大油菜籽雜質(zhì)率問(wèn)題，中加雙方主管部門(mén)簽署的有關(guān)備忘錄已于2020年3月31日到期，為防范有害生物傳入，中方主管部門(mén)已決定對(duì)上述備忘錄不再延期，在現(xiàn)有檢疫要求基礎(chǔ)上，不允許雜質(zhì)含量超過(guò)1%的加拿大油菜籽輸華，市場(chǎng)傳言不攻自破，中加貿(mào)易關(guān)系再度回歸僵持狀態(tài)。中加貿(mào)易態(tài)度持續(xù)僵持的背景下，我國(guó)油菜籽進(jìn)口對(duì)于加拿大依賴度有所降低，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年1-3月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口油菜籽64.56萬(wàn)噸，較去年同期122.28萬(wàn)噸下降47.2%，其中加拿大占比為56.2%，澳大利亞占比為32.3%，俄羅斯占比為9.9%，而去年同期加拿大占比為92.5%，俄羅斯占比為5.6%，蒙古占比為1.9%。4月油菜籽進(jìn)口利潤(rùn)仍然較為豐厚，天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月進(jìn)口油菜籽盤(pán)面壓榨利潤(rùn)處在580-680元/噸區(qū)間，仍然正向激勵(lì)油廠采購(gòu)，4-5月油菜籽進(jìn)口量同比預(yù)期回升，天下糧倉(cāng)預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，4月、5月預(yù)估到港量分別為37.3萬(wàn)噸、30萬(wàn)噸，累計(jì)進(jìn)口量高于去年同期的49萬(wàn)噸。

　　壓榨量方面，由于油菜籽可供應(yīng)量仍然較為有限，5月壓榨量繼續(xù)維持低位水平。國(guó)產(chǎn)油菜籽目前處于青黃不接的時(shí)期，整體可供應(yīng)量有限，進(jìn)口油菜籽量同比雖然回升，但是仍低于正常的水平，再加上沿海油廠油菜籽庫(kù)存處于近五年低位，5月油菜籽供應(yīng)量仍然表現(xiàn)不足。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)菜籽共壓榨251000噸，較上月191000噸增加60000噸，其中進(jìn)口菜籽壓榨量在251000噸，較3月份的壓榨量191000噸增加60000噸，增幅31.41%，較去年同期223100噸增幅12.51%。2019/2020菜籽壓榨年度(始于2019年6月1日)迄今，進(jìn)口菜籽壓榨量總計(jì)為194.7萬(wàn)噸，同比減少225萬(wàn)噸。

　　需求方面-養(yǎng)殖市場(chǎng)分析

　　國(guó)內(nèi)疫情得到控制，全國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陸續(xù)恢復(fù)，3月以來(lái)全國(guó)飼料企業(yè)開(kāi)工率快速回升，整體飼料已恢復(fù)往常。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年3月全國(guó)飼料產(chǎn)量為2150萬(wàn)噸，相比去年同期的1964萬(wàn)噸增長(zhǎng)186萬(wàn)噸，全國(guó)1-3月飼料累計(jì)生產(chǎn)量為5817萬(wàn)噸，高于去年同期的5408萬(wàn)噸。整體養(yǎng)殖市場(chǎng)來(lái)看，肉類養(yǎng)殖效益較好，對(duì)整體存欄存在正向推動(dòng)作用，同時(shí)進(jìn)入5月份，水產(chǎn)養(yǎng)殖也將迎來(lái)旺季，整體飼料產(chǎn)量預(yù)期延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。

　　(1)水產(chǎn)養(yǎng)殖市場(chǎng)分析

　　全國(guó)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，魚(yú)類的價(jià)格以及交易量都有所回升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，5月1日鯉魚(yú)批發(fā)平均價(jià)為11.84元/公斤，相比4月初的11.68元/公斤上漲0.16元/公斤;鰱魚(yú)的批發(fā)平均價(jià)為10.19元/公斤，4月初為10.11元/公斤;草魚(yú)的批發(fā)平均價(jià)為13.38元/公斤，4月初為12.76元/公斤;鯽魚(yú)的批發(fā)平均價(jià)為17.87元/公斤，4月初為17.11元/公斤。廣東農(nóng)業(yè)部信息顯示，1-3月草魚(yú)市場(chǎng)交易量環(huán)比分別降2%、降9%和增3%;1-3月羅非魚(yú)市場(chǎng)交易量環(huán)比分別下降19%、下降12%和增長(zhǎng)24%。進(jìn)入5月份，全國(guó)氣溫穩(wěn)定回升，水產(chǎn)即將進(jìn)入養(yǎng)殖旺季，菜粕消費(fèi)量預(yù)期也將有所提升。

　　(2)肉類養(yǎng)殖市場(chǎng)分析

　　能繁母豬存欄延續(xù)回升，生豬養(yǎng)殖盈利繼續(xù)收窄。4月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)恢復(fù)，生豬養(yǎng)殖高盈利正向激勵(lì)行業(yè)養(yǎng)殖熱情，同時(shí)各地大力推進(jìn)生豬養(yǎng)殖的扶持政策，能繁母豬存欄量預(yù)期將繼續(xù)回升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，4月22日生豬養(yǎng)殖預(yù)期盈利為1616元/頭，相比前一周的1639元/頭有所下降，相比去年同期的397元/頭大幅上漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，能繁母豬存欄已連續(xù)6個(gè)月增長(zhǎng)，今年一季度能繁母豬存欄相比去年四季度增加301萬(wàn)頭，3月末能繁母豬存欄比去年9月份增長(zhǎng)13.2%。

　　肉雞養(yǎng)殖預(yù)期收益略有下滑，行業(yè)正向推動(dòng)作用仍在。非洲豬瘟的發(fā)生加劇了國(guó)內(nèi)豬肉供需缺口，豬肉價(jià)格不斷走高，低價(jià)禽肉的消費(fèi)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，禽肉整體的養(yǎng)殖效益以及存欄都有所增長(zhǎng)，目前來(lái)看豬肉供需缺口衍生出的禽肉消費(fèi)空間仍存，同時(shí)肉禽養(yǎng)殖預(yù)期盈利較好，肉禽存欄預(yù)期延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，4月22日肉雞養(yǎng)殖預(yù)期盈利為3.55元/只，整體處于歷史中位偏高的水平。

　　菜粕進(jìn)口以及庫(kù)存情況　　

　　我國(guó)進(jìn)口菜粕主要依賴加拿大，中加貿(mào)易關(guān)系影響下菜粕進(jìn)口量有所下滑。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2020年1-3月累計(jì)進(jìn)口菜粕34.06萬(wàn)噸，略低于去年同期34.73萬(wàn)噸。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月、5月預(yù)估到港量分別為7萬(wàn)噸、9萬(wàn)噸，仍然略低于去年同期的13.5、10萬(wàn)噸。進(jìn)口顆粒粕同比略有下滑，整體進(jìn)口顆粒粕庫(kù)存跟隨回落。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日，華東、華南進(jìn)口顆粒菜粕總庫(kù)存在134300噸，較上周151300噸減少17000噸，降幅11.24%，較2019年127000噸增加7300噸，增幅5.75%。

　　油廠油菜籽開(kāi)機(jī)率偏低，菜粕庫(kù)存下滑至近五年低位。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截止5月8日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存增加至9500噸，較上周5500噸增加4000噸，增幅72.83%，但較去年同期各油廠的菜粕庫(kù)存31200噸降幅69.6%。

　　關(guān)聯(lián)品種方面—其他粕類市場(chǎng)分析

　　(1)豆粕市場(chǎng)簡(jiǎn)析

　　豆粕作為國(guó)內(nèi)蛋白粕“帶頭大哥”，其價(jià)格運(yùn)行方向決定著整體蛋白粕市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)，同樣也決定著菜粕價(jià)格的走向。對(duì)于豆粕市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，整體仍然是偏空格局，不過(guò)由于美豆進(jìn)入播種季，天氣擾動(dòng)對(duì)市場(chǎng)存在潛在利多刺激，一旦美國(guó)天氣出現(xiàn)異動(dòng)，價(jià)格很有可能出現(xiàn)上漲，不過(guò)暫時(shí)還沒(méi)有看到較大的天氣波動(dòng)，對(duì)其仍然維持區(qū)間波動(dòng)的判斷。

　　供應(yīng)端5月繼續(xù)4月的焦點(diǎn)，繼續(xù)關(guān)注以下三個(gè)方面，一是南美物流情況，二是美豆播種面積，三是國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆的到港情況。南美物流方面，大豆出口基本不受疫情影響，整體裝運(yùn)量同比有所回升。巴西大豆3月累計(jì)裝船量1164.43萬(wàn)噸，高于2月的568萬(wàn)噸以及去年同期的979萬(wàn)噸，巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)(Anec)周四表示，巴西4月總計(jì)發(fā)運(yùn)量創(chuàng)下1,430萬(wàn)噸紀(jì)錄高位。美豆播種方面，目前產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)良好，播種初期較為順利，USDA作物周報(bào)顯示，截至5月3日當(dāng)周，美豆播種進(jìn)度為23%，去年同期為5%，五年均值為11%，5月繼續(xù)關(guān)注實(shí)際播種面積與8350萬(wàn)英畝意向播種面積之間的幅度波動(dòng)。進(jìn)口大豆到港方面，5-7月到港量預(yù)期大幅提升，天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，5、6、7月進(jìn)口大豆預(yù)估到港量分別為986.5萬(wàn)噸、1000萬(wàn)噸、960萬(wàn)噸。5-7月累計(jì)到港量2946.5萬(wàn)噸，高于去同期的2500萬(wàn)噸。

　　需求端5月繼續(xù)關(guān)注以下兩個(gè)方面，一是海外疫情對(duì)于全球大豆需求的影響，二是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖的增量變化。目前海外疫情對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的干擾仍在，全球大豆仍然維持消費(fèi)放緩的預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注全球疫情拐點(diǎn)以及各國(guó)的養(yǎng)殖情況。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖情況來(lái)看，全國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陸續(xù)恢復(fù)的情況下，國(guó)內(nèi)整體養(yǎng)殖預(yù)期延續(xù)微幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，具體來(lái)看，生豬以及肉雞養(yǎng)殖預(yù)期盈利相對(duì)高位，對(duì)行業(yè)正向推動(dòng)作用較強(qiáng)，生豬以及肉雞存欄預(yù)期延續(xù)當(dāng)前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)蛋白粕的消費(fèi)預(yù)期也將跟隨增長(zhǎng)，5月豆粕需求端延續(xù)外弱內(nèi)修復(fù)的預(yù)期。

　　(2)其他粕類市場(chǎng)分析

　　國(guó)內(nèi)酒精企業(yè)受新冠疫情影響，主產(chǎn)品酒精下游需求疲軟，廠家為去庫(kù)存，多減量生產(chǎn)，4月DDGS行業(yè)開(kāi)工率再次下滑，DDGS貨源量減少。天下糧倉(cāng)4月調(diào)查的國(guó)內(nèi)43家玉米酒精企業(yè)DDGS產(chǎn)出量為427240噸，較上月476770噸減少49530噸，月度行業(yè)開(kāi)工率約57%，較上月62%回落5個(gè)百分點(diǎn)，截止5月8日，玉米酒精企業(yè)DDGS庫(kù)存總量42900噸，較上周庫(kù)存43900噸減少1000噸。

　　國(guó)內(nèi)葵花粕進(jìn)口有所下滑，港口葵花粕庫(kù)存小幅下滑。據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止5月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口葵花粕總庫(kù)存為143472噸，較上周200000噸減少56528噸，降幅為28.26%。