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　　【核心提示】后期進口大豆到港量回升以及國內(nèi)蛋白粕市場供應(yīng)寬松預(yù)期不變，菜粕價格整體仍呈偏弱表現(xiàn)，不過由于可交割量持續(xù)低位，且水產(chǎn)季節(jié)性旺季來臨，菜粕主力合約價格繼續(xù)向下動力不足。

　　國內(nèi)菜粕主力合約價格3月份在整體蛋白粕供應(yīng)偏緊帶動下攀升至近6個月高位2555元/噸，進入4月份，隨著進口大豆到港量的回升，國內(nèi)蛋白粕供應(yīng)由偏緊逐步向?qū)捤蛇^渡，預(yù)期變化使得菜粕主力合約價格向下修正至2380元/噸附近，短期繼續(xù)窄幅區(qū)間波動。

　　進口大豆裝運順利預(yù)期到港逐步回升

　　目前南美大豆全面上市，進口巴西大豆盤面榨利持續(xù)處于高位，中國油廠積極采購巴西大豆，巴西3月、4月對華大豆裝運量均維持在1000萬噸附近。天下糧倉預(yù)估，5月份進口大豆到港量為986.5萬噸，6、7、8月份大豆到港量分別為1000萬噸、960萬噸、850萬噸，5月至8月累計到港量預(yù)估為3796.5萬噸，高于去年同期的3409萬噸。

　　進口菜籽數(shù)量偏低油廠菜籽庫存下滑

　　我國油菜籽進口主要來自加拿大，近兩年中加貿(mào)易關(guān)系較為緊張，進口油菜籽數(shù)量持續(xù)處于低位。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年1月至3月我國累計進口菜籽64.56萬噸，較去年同期下降18.83%。

　　進口油菜籽數(shù)量下滑，使得沿海油廠油菜籽庫存量不斷下降。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日當(dāng)周，國內(nèi)沿海進口菜籽總庫存為21萬噸，較上周減少4.3萬噸，較去年同期下降53.44萬噸。

　　沿海油廠壓榨減少菜粕可交割量偏低

　　由于進口油菜籽數(shù)量下滑，沿海油廠菜籽壓榨開機率被動下滑。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，1月至4月我國進口菜籽累計壓榨量為65.3萬噸，較上年同期減少32萬噸。油廠菜籽壓榨量下滑，使得國內(nèi)菜粕庫存呈現(xiàn)低位下行走勢。今年以來，沿海油廠菜粕庫存始終處于近5年低位，近期再度下破前低1萬噸。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存下降至5500噸，較上周減少1500噸，降幅21.43%，較去年同期各油廠的菜粕庫存下降3.75萬噸。

　　水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨提振菜粕階段消費

　　國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖主要集中在廣東、江蘇、湖北、湖南、福建、浙江等地，隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，全國有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，水產(chǎn)投苗量有所增加，同時隨著各地氣溫回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖將逐步進入旺季。菜粕主要用于水產(chǎn)飼料，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨對菜粕消費形成季節(jié)性提振。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，菜粕成交量一般在5月至8月呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢。

　　綜合來看，菜粕自身由于進口油菜籽數(shù)量、油廠菜粕庫存量處于低位以及水產(chǎn)養(yǎng)殖進入季節(jié)性旺季，存在利好支撐，不過迫于整體蛋白粕供應(yīng)寬松的壓力，菜粕自身的利好支撐被削弱，市場多空博弈加劇，價格震蕩加劇。