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　　現(xiàn)貨行情回顧

　　2019年1-3月份，全國(guó)雞蛋主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)下跌后呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)，1-2月份處于春節(jié)前備貨結(jié)束及節(jié)后繼續(xù)消耗前期庫(kù)存階段，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)比較順暢的下跌行情，疊加今年我國(guó)發(fā)生重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件，沖擊蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，從生產(chǎn)、消費(fèi)至貿(mào)易端均受影響，春節(jié)前部分地區(qū)活禽禁運(yùn)造成老雞被動(dòng)延淘，節(jié)后受交通運(yùn)輸不暢影響雞蛋庫(kù)存積累，疊加因飼料供應(yīng)不足造成的養(yǎng)殖企業(yè)增加老雞換羽量，放緩雛雞補(bǔ)欄，加劇供應(yīng)端壓力，同時(shí)各大企業(yè)及高校紛紛延遲開(kāi)學(xué)、人員流動(dòng)限制致使餐飲業(yè)受損嚴(yán)重，雞蛋集中消費(fèi)及戶外消費(fèi)大幅銳減，需求端疲軟，節(jié)后蛋價(jià)繼續(xù)走低超出市場(chǎng)預(yù)期水平，最低2.38元/斤，同比下跌9.16%。2月中旬后因部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，返城人員增加，銷(xiāo)區(qū)需求有所增長(zhǎng)，而產(chǎn)區(qū)雞蛋外運(yùn)依舊未完全恢復(fù)情況下，雞蛋價(jià)格有所反彈，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格改善，上游加快出貨，疊加1-2月份換羽老雞進(jìn)入產(chǎn)蛋期，雞蛋產(chǎn)能擴(kuò)大，壓制雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，2月份蛋價(jià)再次回落。

　　期貨行情回顧

　　一季度，雞蛋主力2005合約價(jià)格整體處于3600一線整數(shù)關(guān)口之下寬幅震蕩格局。春節(jié)后開(kāi)盤(pán)雞蛋期貨價(jià)格大幅跳空低開(kāi)下挫，因我國(guó)發(fā)生重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件，可能影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場(chǎng)氛圍偏空，致使期貨合約價(jià)格創(chuàng)兩年以來(lái)新低2929點(diǎn)后反彈，并彌補(bǔ)前期跳空缺口，一方面受前期做空資金離場(chǎng)影響，另一方面來(lái)自對(duì)未來(lái)疫情好轉(zhuǎn)，需求端逐漸回暖的提前反映。2月末雞蛋期貨市場(chǎng)主力合約價(jià)格承壓回落，市場(chǎng)交易邏輯轉(zhuǎn)為換羽產(chǎn)能落地及需求恢復(fù)放緩，且價(jià)格回落速度加快，預(yù)計(jì)短期雞蛋市場(chǎng)價(jià)格在供需偏寬松氛圍下，仍有繼續(xù)走弱的預(yù)期，而后期存在端午節(jié)備貨及淘雞影響有望出現(xiàn)反彈，二季度雞蛋市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

　　蛋價(jià)與雞苗價(jià)格對(duì)比看后期存欄結(jié)構(gòu)

　　通過(guò)蛋價(jià)與雞苗價(jià)格對(duì)比看可能運(yùn)行的節(jié)奏，考慮到4個(gè)月之后補(bǔ)欄蛋雞苗進(jìn)入產(chǎn)蛋階段，因此將后移4個(gè)月的蛋雞苗價(jià)格與雞蛋價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，可以清楚看到負(fù)相關(guān)走勢(shì)。即蛋雞苗價(jià)格較高時(shí)，當(dāng)前補(bǔ)欄雞苗較多，在4個(gè)月以后雞蛋供應(yīng)量偏多，蛋價(jià)相對(duì)較低，反之亦然。而2019年8-12月上旬的雞苗價(jià)格大幅上漲，意味著2020年12月-4月份雞蛋供應(yīng)量偏多，尤其是在今年春節(jié)后老雞延淘并大量換羽增加供應(yīng)，這部分蛋雞也將在3月下旬至4月初進(jìn)入產(chǎn)蛋期，令雞蛋市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)承壓。而2020年1-2月份蛋雞苗大幅回落，表明雞苗供應(yīng)寬松，補(bǔ)欄較少，意味著6月份之后的市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)量偏少，疊加換羽老雞淘汰和需求恢復(fù)預(yù)期下，蛋價(jià)有回升的預(yù)期，不過(guò)1-2月份補(bǔ)欄的減少對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)存欄的影響相對(duì)有限，仍需關(guān)注雞蛋市場(chǎng)價(jià)格的變化，若蛋價(jià)提前并快速進(jìn)入上漲趨勢(shì)，也將刺激養(yǎng)殖戶加快補(bǔ)欄，進(jìn)而制約價(jià)格反彈高度。

　　根據(jù)芝華對(duì)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，2019年12月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.35億只，環(huán)比減少1.72%，同比去年增加8.45%。2019年12月育雛雞補(bǔ)欄量為9850萬(wàn)只，環(huán)比增加3.85%，同比增加45.11%。從規(guī)模方面來(lái)看：2萬(wàn)只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，2萬(wàn)只-10萬(wàn)只增加，10萬(wàn)只以上增加，2019年全年的雞苗補(bǔ)欄均在近5年之上，后期乃至明年一整年的蛋雞供應(yīng)都將充足，制約長(zhǎng)期蛋價(jià)走勢(shì)。2019年12月后備雞存欄量為2.87億只，環(huán)比增加3.55%，同比增加34.79%；全國(guó)蛋雞總存欄量為：14.22億只，環(huán)比減少0.69%，同比增加12.91%。

　　當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞存欄量繼續(xù)處于近兩年高位，預(yù)計(jì)4、5月份淘雞將加快進(jìn)而釋放供應(yīng)壓力，不過(guò)在2018年以來(lái)連續(xù)盈利，且2019年利潤(rùn)超高水平影響下，全年高補(bǔ)欄也將意味著2020年上半年蛋雞市場(chǎng)供應(yīng)偏充裕。